กำไรโตจากรายได้และค่าใช้จ่ายที่ลดลง
ประเด็นน่าสนใจ
ผลประกอบการ AP ใน 2Q57 ทำได้ดีกว่าคาด 11% อยู่ที่ระดับ 712 ล้านบาท เติบโตถึง 175%QoQ มาจากรายได้จากการขายและบริการ 5.9 พันล้านบาท เติบโต 68%QoQ มาจากรายได้ต่อเนื่อง Rhythm พหล-อารีย์ และ Rhythm สุขุมวิท 44/1 และเริ่มรับรู้รายได้ของโครงการคอนโดมีเนียม Life –รัชดาภิเษก โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ดีที่ระดับ 33.8% จาก 32.8% ขณะที่ AP สามารถคุมค่าใช้จ่ายและรับรู้รายได้ดีเมื่อเทียบกับรายได้ลดลงเป็น 17% จาก 21% เมื่อเทียบกับ 1Q57 รวมถึงผลประกอบการรายปีกำไรสุทธิเติบโต 57% YoY มาจากรายได้ที่ปรับเพิ่มและค่าใช้จ่ายที่ควบคุมได้ดีขึ้น
กำไรสุทธิ 1H57อยู่ที่ 971 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 44%YoY มาจากการรับรู้รายได้ 9.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 32%YoY โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย ลดลง เป็น 33.5% จาก 34% ขณะที่บริษัทมีดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น 27% มาจากหุ้นกู้ที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกันสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ดีเพิ่มขึ้นเพียง 18% เมื่อเทียบกับยอดขายลดลงเป็น 18.7% จากปีก่อนที่ 21% ทำให้บริษัทยังคงระดับอัตรากำไรสุทธิไว้ที 10%
ผลกระทบและความเห็น
คงประมาณการเดิม จากผลประกอบการ 1H57 ที่เกิดขึ้นคิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีโดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิของปี 57 เดิมที่ 2.1 พันล้านบาท คาดว่าผลประอบการใน 2H57 จะยังทำได้ดีจากการรับรู้รายได้ต่อเนื่องของสินค้าประเภทคอนโดมีเนียมรวมถึงการเริ่มบันทึกรายได้ เช่นโครงการ Aspire-พระราม 9 ใน 3Q57 และ Aspire-รัตนาธิเบตธ์ Rhythm-สาธร นราธิวาส และ Aspire สุขุมวิท 48 ใน 4Q57
คำแนะนำและเหตุผล
คงราคาเหมาะสมเดิม 7.90 บาท แนะนำ “ซื้อ” เราคาดผลประกอบการของ AP ยังทำได้ดีต่อเนื่องจากงานในมือปัจจุบันราว 2 หมื่นล้านบาท ซึ่งยังเห็นการรับรู้รายได้ที่อยู่ในระดับดี ใน 2H57 ต่อเนื่องไปในปี 58 โดยบริษัทพยายามพัฒนาสินค้าและขยายกลุ่มลูกค้าเพิ่ม จากแผนการร่วมทุนกับผู้ประกอบการทีมีความเชียวชาญในต่างประเทศ ล่าสุดมีการร่วมลงทุนในบริษัทย่อยของกลุ่มร่วมค้า Mitsubishi Estate Group เพื่อพัฒนาโครงการร่วมกัน
