แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57 ลดลง 3%qoq แต่ยังเพิ่มขึ้น 46%yoy
PTTGC แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57 ที่ 6,085 ล้านบาท ลดลง 3% qoq แต่เพิ่มขึ้น 46%yoy กำไรสุทธิที่อ่อนแอเป็นผลจาก1)ธุรกิจอะโรเมติกซ์มีผลขาดทุนเพราะถูกดดันจากส่วนต่างผลิตภัณฑ์ PX และ BZ ปรับตัวลดลง และ 2)มีรายการพิเศษจากการปรับโครงสร้างธุรกิจในบริษัทลูกเป็นค่าใช้จ่ายในงบการเงินจำนวน 1,142 ล้านบาท ส่วนแนวโน้มครึ่งปีหลังคาดกำไรสุทธิกลับมาฟื้นตัวเพราะคาดว่าราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีทั้งอะโรเมติกซ์และโอเลฟินส์ที่กลับมาสูงขึ้นในปัจจุบันจะผลักดันให้ธุรกิจปิโตรฯสายอะโรเมติกซ์พลิกมีกำไร โดยปีนี้เรายังคงประมาณการณ์กำไรสุทธิของปี 57 ตามเดิมโดยคาดว่าจะมีกำไรสุทธิประมาณ 34,428 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 3.5%yoy ระยะสั้นนอกจากผลประกอบการที่อ่อนแอแล้ว PTTGC ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากประเด็นการปรับโครงสร้างราคาพลังงานซึ่งจะทำให้ PTTGC มีความสามารถในการทำกำไรลดลงหาก PTTGC ต้องนำเข้า LPG เองแทนที่ปัจจุบันที่ซื้อจาก PTT อย่างไรก็ดีระยะยาวเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายที่ 84 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-กำไรสุทธิ 2Q57 ลดลง 3%qoq แต่ยังเพิ่มขึ้น 46%yoy : PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 2q57 ออกมาที่ 6,085 ล้านบาทลดลง 3% qoq แต่เพิ่มขึ้น 46%yoy สาเหตุที่ทำให้กำไรสุทธิในไตรมาสนี้ไม่โดดเด่นเป็นผลจาก 1)ธุรกิจอะโรเมติกซ์มีผลการดำเนินงานขาดทุนเนื่องจากส่วนต่างผลิตภัณฑ์ทั้ง PX และ BZ ยังลดลงอย่างต่อเนื่องจากปัญหาอุปทานส่วนเกิน โดย 2q57 PTTGC มีส่วนต่างผลิตภัณฑ์ PX-condensate เฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 333$/ton ลดลง 14%qoq ส่วน BZ-Condensate เฉลี่ยที่ 369$/ton ลดลง 3%qoq และ 2)มีรายการพิเศษจากการบันทึกด้อยค่าสินทรัพย์ของบริษัทลูกซึ่งเป็นผลจากการปรับโครงสร้างธุรกิจของบริษัท vencorrex ในฝรั่งเศสจำนวน 1,142 ล้านบาท
-คาดผลประกอบการ 2H57 กลับมาฟื้นตัว : เรามีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในครึ่งปีหลัง โดยคาดว่ากำไรสุทธิของ PTTGC จะทยอยดีขึ้นตั้งแต่ 3Q57 โดยมีปัจจัยหนุนสำคัญคือ 1)ธุรกิจปิโตรฯสายโอเลฟินด์เติบโตต่อเนื่องตามปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นเพราะไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงเหมือน1H57 ขณะที่ราคาขายยังทรงตัวในระดับสูง 2)ธุรกิจปิโตรสายอะโรเมติกพลิกมีกำไรหลังส่วนต่างผลิตภัณฑ์ทั้ง PX และ BZ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง และ 3) ไม่มีรายการพิเศษจากการบันทึกด้อยค่าสินทรัพย์จำนวนมากเหมือน 2Q57
-คงประมาณการณ์กำไรสุทธิในปีนี้ตามเดิมที่ 34,400 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 3.5%yoy : PTTGC มีกำไรสุทธิรวมครึ่งปีแรกที่ 12,381 ล้านบาทคิดเป็น 36% ของคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี แต่ด้วยแนวโน้มผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง เราจึงคงประมาณการณ์กำไรสุทธิในปีนี้ตามเดิม ที่ 34,428 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 3.5%yoy (สมมติฐาน Utilization rate ของโรงโอเลฟินด์ 90%)
-คงคำแนะนำ“ซื้อ”โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่: 84 บาท : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของ PTTGC ด้วยวิธี P/E Ratio โดยอิง Prospective P/E ที่ 11 เท่าจะได้ราคาเหมาะสมในปีนี้ที่ 84 บาท
