เราเชื่อว่ารูปแบบร้านที่ประสบผลสำเร็จ และแนวโน้มการขยายตัวของชุมชนเมืองยังเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ
ต่อการเติบโตระยะยาวของ บมจ. สยามโกลบอลเฮ้าส์ (GLOBAL) เราคาดว่าเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวจะทำให้บริษัทกลับมาขยายสาขาร้านอีกครั้งใน 2H57-58 และหนุนให้กำไรของ GLOBAL ฟื้นตัว
ด้วย EPS ที่เติบโตเฉลี่ยปีละ 38% ในปี 58-59 คิดเป็น PEG ที่ 0.9 เท่า (เทียบกับ 1.4 เท่า สำหรับ HMPRO) ในปี 58 เราประเมินราคาเป้าหมาย (DCF) ช่วง 12 เดือนได้ที่ 15.70 บาท (WACC 8.5%, terminal growth 3%) และเริ่มวิเคราะห์หุ้น ด้วยคำแนะนำ ซื้อ
ความต้องการฟื้นตัวใน 2H57-58
กำไรของ GLOBAL คาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นใน 2H57 และกลับมาโต YoY ได้อีกครั้งในปี 58 จากแรงหนุนของเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวจากการกระตุ้นเศรษฐกิจ และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ ซึ่งจะช่วยฟื้นกำลังซื้อและความต้องการใช้สินค้าวัสดุก่อสร้าง และสินค้าสำหรับปรับปรุงที่อยู่อาศัย เราคาดว่า GLOBAL จะกลับมาเน้นขยายสาขาร้านอีกครั้ง ตั้งแต่ 3Q57 เป็นต้นไป
แนวโน้มการขยายตัวชุมชนเมืองเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ
การขยายตัวของกลุ่มคนรายได้ปานกลาง และการเติบโตชุมชนเมืองในต่างจังหวัด คาดว่าจะยังเป็นปัจจัยหนุนสำหรับ GLOBAL เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้นในปีหน้า GLOBAL เน้นลูกค้ากลุ่มรายได้ปานกลางถึงต่ำ ซึ่งน่าจะทำให้บริษัทได้ประโยชน์ จากการเติบโตของกลุ่มคนรายได้ปานกลางและชุมชนเมืองดังกล่าว
ธุรกิจที่กำลังเติบโต..
ปัจจัยสำคัญที่หนุนแนวโน้มธุรกิจของ GLOBAL ได้แก่ 1) รูปแบบห้างค้าปลีกขยายใหญ่ที่ได้รับความนิยม ให้บริการครบวงจรในราคาที่สามารถแข่งขันได้ 2) การเร่งขยายธุรกิจ โดยเน้นตลาดเติบโตสูงในต่างจังหวัด และ 3) การได้ประโยชน์จาก SCG ที่สนับสนุนบริษัทในแง่บริการด้านขนส่งสินค้า และฝึกอบรมบุคลากร นอกจากนี้ ยังอาจเพิ่มโอกาสในการขยาย
ธุรกิจในภูมิภาคในอนาคต
คาดกำไรสุทธิโตอัตราเฉลี่ย 38% ในปี 58-59
ผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัว และการแข่งขันรุนแรงขึ้น คาดว่าจะส่งผลให้กำไรสุทธิของ GLOBAL ลดลง 13%YoY ในปีนี้ (EPS -26% จากการจ่ายปันผลเป็นหุ้น) อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวในอัตราเฉลี่ย 38% ในปี 58-59 ด้วยแรงหนุนจากการขยายร้าน และการฟื้นตัวในภาคการบริโภค ซึ่งคาดจะช่วยหนุนการเติบโตยอดขายสาขาเดิม ให้พลิกฟื้นตัวจาก -3.5% ในปี 57 เป็น 4.9% ในปี 58 และ 5.3% ในปี 59
