PTTEP - ซื้อ

PTTEP แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57 ที่ 18,187 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 46%qoq และ 70%yoy และมากกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 29% กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นเป็นเพราะบริษัทมีปริมาณและราคาขายผลิตภัณฑ์สูงขึ้นประกอบกับบริษัทมีรายการพิเศษจากการบันทึกกลับภาษีที่จ่ายไว้มากเกินไปในไตรมาสก่อนจำนวน 60 ล้านเหรียญและมีกำไรจากการทำ KKD Assets swap อีก 40 ล้านเหรียญซึ่งเราไม่ได้รวมไว้ในประมาณการณ์ ส่วนแนวโน้มครึ่งปีหลังคาดกำไรสุทธิจะออกมาดีกว่าครึ่งปีแรกเพราะจะรับรู้ปริมาณการผลิตจาก Hess Thailand เต็มไตรมาสใน 3Q57 และ4Q57 จะรับรู้ปริมาณขายจากแหล่ง Zawtika ในพม่า ส่วนทั้งปีเรายังคงปริมาณขายปิโตรเลียมและกำไรสุทธิในปีนี้ตามเดิมที่ 325,000BOED และ 66,484 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 11% และ 18%yoy ตามลำดับ คงคำแนะนำ “ซื้อ”โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 185 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

-PTTEP แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57 เพิ่มขึ้น 46%qoq และ 70%yoy : PTTEP แจ้งกำไรสุทธิ 2Q57 ที่ 18,187 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 46%qoq และ 70%yoy และมากกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 29% กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นเป็นเพราะบริษัทมีปริมาณและราคาขายผลิตภัณฑ์สูงขึ้นประกอบกับบริษัทมีรายการพิเศษจากการบันทึกกลับภาษีจ่ายที่บันทึกไว้สูงเกินไปในไตรมาสก่อนจำนวน 60 ล้านเหรียญส่งผลให้ภาษีจ่ายในไตรมาสนี้ลดลง 32%qoq และ 50%yoy นอกจากนี้ยังมีกำไรจากการทำ KKD Assets swap อีก 40 ล้านเหรียญซึ่งเราไม่ได้รวมไว้ในประมาณการณ์ ส่วนปริมาณการผลิต 2Q57 PTTEP มีปริมาณขายปิโตรเลียมเฉลี่ยที่ 315,810 BOED เพิ่มขึ้น 5.7%qoq และ 7.8%yoy และ มีราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยที่ 67.7$/BOEDเพิ่มขึ้น 4.2%qoqและ 3.8%yoy

-คาดกำไรครึ่งปีหลังจะออกมาดีกว่าครึ่งปีแรก : เราคาดกำไรปกติของ PTTEP ใน 3Q57 และ 4Q57 จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยมีปัจจัยหนุนสำคัญมาจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น โดย 3Q57 จะเป็นไตรมาสแรกที่บริษัทจะรับรู้ปริมาณการผลิตจากสินทรัพย์ของ Hess Thailand เข้ามาเต็มไตรมาส ส่วนใน 4Q57 จะเริ่มรับรู้ปริมาณขายก๊าซจากแหล่ง Zawtika ในพม่าที่จะเริ่มจำหน่ายก๊าซเชิงพาณิชย์ให้กับไทยเป็นไตรมาสแรก

-คงประมาณการณ์กำไรสุทธิปีนี้ตามเดิมที่ 66,848 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 18%yoy : PTTEP มีกำไรสุทธิครึ่งปีแรกที่ 30,600 ล้านบาทคิดเป็น 46%ของประมาณการณ์ทั้งปีแต่ด้วยแนวโน้มครึ่งปีหลังที่คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องเราจึงมั่นใจว่าผลการดำเนินงานทั้งปีจะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ ดังนั้นในปีนี้เราจึงคงประมาณการกำไรสุทธิและปริมาณการผลิตปิโตรเลียมของ PTTEP ไว้ตามเดิมที่ 325,000BOED และ 66,484 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 11% และ 18%yoy ตามลำดับ

-คงคำแนะนำ “ซื้อ”โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 185 บาท : เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเหมาะสมด้วยวิธี P/E Ratio อิง Prospective P/E ที่ 11 เท่าจะได้ราคาเหมาะสมปี 57 ที่ 185 บาท