กสทช.ยืนยันซิมไม่ดับ
กสทช.กล่าวว่าจะเปิดประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz และ 900 MHz ได้ในเดือนก.ค.2558 (ซึ่งเดิมจะเปิดประมูลในเดือนส.ค.2557 และพ.ย.2557 ตามลำดับ) สำหรับคลื่นความถี่ 1800 MHz ที่สิ้นสุดอายุสัมปทานไปแล้วและกำลังสิ้นสุดระยะเวลาคุ้มครองผู้ใช้บริการบนคลื่น 1800 MHz ของ TRUEMove และ Digital Phone ในวันที่ 15 ก.ย.2557 จะมีการขยายระยะเวลาคุ้มครองฯ จนกว่าจะจัดสรรคลื่นความถี่แล้วเสร็จ ดังนั้นจะไม่มีซิมดับแน่นอน
ต้นทุนการดำเนินงานที่เป็น Regulatory Cost ของผู้ประกอบการจะสูง เมื่อลูกค้าอยู่ในระบบเดิมเป็นสัดส่วนที่มาก เพราะต้องจ่ายส่วนแบ่งกำไรที่สูง 20-25% (ถ้าย้ายไป 3G ต้นทุนจะลดลงเหลือประมาณ 5.75%) นักวิเคราะห์ของ DBS แนะนำถือ ADVANC โดยให้ราคาพื้นฐาน 240 บาท และแนะนำถือ DTAC ราคาพื้นฐาน 125 บาท
สรุปการวิเคราะห์รายบริษัท
TRUE : ความจริง TRUE คลื่น 1800 MHz จะหมดอายุก่อนรายอื่น คือ 15 ก.ย.2557 และมีลูกค้าที่ยังใช้บริการ 9 ล้านราย แต่จะมีการขยายอายุใบอนุญาตชั่วคราวออกไปก่อน หรือ TRUE อาจใช้วิธีรีบย้ายลูกค้าไป 3G ซึ่งคือคลื่น 850/2100 MHz เพราะได้ผลตอบแทนสุทธิเมื่อหัก Regulatory Cost มากกว่า ความกังวลจึงน้อย และข้อดีที่เกิดกับ TRUE คือ ยิ่งความล่าช้าในการประมูลเกิดขึ้นมากเท่าไร TRUE จะได้ประโยชน์ เพราะมีโอกาสที่จะสามารถพัฒนา 4G ได้ไกลกว่าคู่แข่งโดยจับมือกับพันธมิตร คือ China Mobile International และเมื่อเพิ่มทุนสำเร็จก็จะมีต้นทุนทางการเงินลดลงด้วย คำแนะนำการลงทุน Not Rated แต่เรามีมุมมองที่ดีขึ้นอย่างมากกับ TRUE
ADVANC : มีความเสี่ยงมากที่สุดจากการที่คลื่น 900 MHz จะหมดอายุในวันที่ 30 ก.ย.2558 แม้จะเหลือเวลาอีกถึง 1 ปีเศษ แต่การที่ ADVANC มีฐานลูกค้าใหญ่ที่สุด รวมทั้งมีลูกค้าเหลือให้ระบบ 2G เดิมอยู่สูง คือ ราวครึ่งหนึ่งของทั้งหมด แต่กลับมีคลื่นความถี่รองรับเหลือน้อยที่สุด (คือ คลื่น 2100 MHz ที่เหลือไม่เพียงพอ) และอีกประการหนึ่งที่เป็นข้อจำกัด คือ การขยับขยายไปยัง 4G ทำได้ช้ากว่า TRUE ทาง DBS แนะนำเพียงถือ ให้ราคาพื้นฐานเป็น 240 บาท แต่ราคาหุ้นที่ปรับลดลงมาที่ 215 บาท มีส่วนเพิ่ม (Upside) 12% และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนปันผลปี 2557 ที่ 6%
DTAC: ได้รับผลกระทบน้อยที่สุดจากการเลื่อนเปิดประมูล 4G เพราะคลื่น 2G ของบริษัทจะหมดอายุปี 61 ซึ่งช้ากว่ารายอื่น แต่การที่ DTAC มีคลื่น 1800 MHz อยู่แล้ว จึงมีความไม่แน่นอนว่าเมื่อมีการเปิดประมูลแล้วทาง DTAC จะมีปัญหาด้านคุณสมบัติเกี่ยวกับสัดส่วนของผู้ถือหุ้นต่างด้าวหรือไม่ และแม้ว่า DTAC จะมีคลื่น 1800 MHz ก็จะทำ 4G ได้ยาก เพราะต้องเสียส่วนแบ่งรายได้ 30% ส่วน 4G ที่ทำอยู่ในปัจจุบันที่คลื่น 2100 MHz บน 5 MHz นั้นมีประสิทธิภาพน้อยกว่า 15 MHZ ฝ่ายวิจัยฯ DBS แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 125 บาท คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 2557 เท่ากับ 5.8%
Dividend Yield น่าจูงใจ ราคาหุ้น ADVANC, DTAC และ INTUCH ที่อ่อนตัวลงแรงเพราะกังวลกับผลกระทบเรื่องการเลื่อนเปิดประมูล 4G นั้นเริ่มน่าจูงใจ โดยเฉพาะในเรื่องอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ซึ่งขยับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 6% ในปี 2557-2558 และล่าสุดทาง DTAC ได้ประกาศจ่ายปันผลสำหรับผลประกอบการงวด 2Q57 เท่ากับ 1.58 บาท/หุ้น กำหนด XD 30 ก.ค.2557 คิดเป็น 126% ของกำไรสุทธิต่อหุ้นใน 2Q57 และให้ Yield สำหรับไตรมาสนี้ 1.45% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการทั้งปี 57 ที่ทาง DBS ทำไว้ กลยุทธ์ : ทยอยซื้อเพื่อลงทุนระยะกลาง-ยาว ในจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัว
