คาดกำไร 2Q14 จะเป็นจุดต่ำสุด และจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q14 : เราคาดกำไรสุทธิ 2Q14 ที่ 60 ล้านบาท
ลดลง 57% Q-Q และ 77% Y-Y โดยมีปัจจัยลบจากสถานการณ์ความวุ่นวายทางการเมือง และมีเหตุการณ์รัฐประหาร แต่สถานการณ์เริ่มดีขึ้น หลังยกเลิกประกาศเคอร์ฟิวทั่วประเทศ และส่งผลให้เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q14 จากสถานการณ์ท่องเที่ยวที่คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัว และคาดว่าจะมีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ภาครัฐ จะมีการออกมาตรการฟื้นฟูการท่องเที่ยวในเร็วๆ นี้
รวมถึงได้ผลบวกจากการเปิดดำเนินงานของสายการบินไทยแอร์เอเชียเอ็กซ์ ที่จะช่วยส่งผ่านผู้โดยสารไปยังสายการบินไทยแอร์เอเชีย ขณะที่ผลการดำเนินงานในปี 2015 ที่คาดว่าสถานการณ์จะกลับสู่ภาวะปกติ จะมีกำไรสุทธิ 1,440 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 96% Y-Y เราปรับราคาเป้าหมายไปเป็นปี 2015 ที่ 5.70 บาท ปรับคำแนะนำจาก ขาย เป็น ซื้อ
คาดผลการดำเนินงาน 2Q14 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ : เราคาดว่าผลการดำเนินงาน บมจ. เอเชีย เอวิเอชั่น 2Q14 ยังคงปรับตัวลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y โดยมีปัจจัยหลักจากสถานการณ์ความวุ่นวายทางการเมือง ประกอบกับเหตุการณ์รัฐประหารในวันที่ 22 พ.ค. 2014 ยังส่งผลกระทบต่อภาวะการท่องเที่ยวอย่างหนักต่อเนื่องจนถึงต้นเดือน มิ.ย. 2014
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เริ่มดีขึ้นตั้งแต่กลางเดือน มิ.ย. 2014 หลังเริ่มมีการยกเลิกเคอร์ฟิวทั่วประเทศ ทั้งนี้ เราคาดว่าอัตรา Load factor ใน 2Q14 จะอยู่ที่ประมาณ 78% - 79% ลดลงจาก 1Q14 ที่ 80% และ 2Q13 ที่ 82% ประกอบกับคาดว่าราคาตั๋วโดยสารใน 2Q14 จะปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 6 ติดต่อกัน โดยเราประเมินผลการดำเนินงาน 2Q14 จะมีกำไรสุทธิราว 60 ล้านบาท แย่ลง 57% Q-Q และ 77% Y-Y
คาดกำไรงวด 2H14 เริ่มกลับมาฟื้นตัว และเติบโตก้าวกระโดดในปี 2015 : เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2014 ลงจากเดิม 33% เป็น 736 ล้านบาท ลดลง 29% Y-Y จากผลการดำเนินงานงวด 1H14 ที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางการเมืองค่อนข้างมาก
อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านไปแล้ว และคาดว่าแนวโน้มการท่องเที่ยวจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่เดือน ก.ค. 2014 ประกอบกับเราคาดว่าภาครัฐจะมีการทยอยออกมาตรการเพื่อการฟื้นฟูการท่องเที่ยวในช่วง 2H14 เช่น การยกเว้นค่าธรรมเนียมวีซ่านักท่องเที่ยวจีน ที่เป็นฐานลูกค้าสำคัญของสายการบินไทยแอร์เอเชีย
นอกจากนั้น จะเริ่มได้ผลบวกจากการเปิดดำเนินงานของสายการบินไทยแอร์เอเชียเอ็กซ์ตั้งแต่ 17 มิ.ย. 2014 ที่จะช่วยส่งผ่านผู้โดยสารไปยังสายการบินไทยแอร์เอเชีย และจากแนวโน้มการท่องเที่ยวที่ดีขึ้นทำให้ AAV มีแผนรับมอบเครื่องบินในปี 2014 เพิ่มเป็น 5 ลำ จากเดิม 4 ลำ สำหรับผลการดำเนินงานในปี 2015 ที่คาดว่าสถานการณ์จะกลับสู่ภาวะปกติ จะมีกำไรสุทธิ 1,440 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 96% Y-Y
ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2015 ที่ 5.70 บาท : เราปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2015 ที่ 5.70 บาท โดยใช้ PER เฉลี่ยในอดีตที่ 19 เท่า ทั้งนี้ คาดว่าผลการดำเนินงานใน 2Q14 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ และคาดว่าจะทยอยฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q14 ดังนั้น ณ ระดับราคาหุ้นปัจจุบันจึงเป็นจังหวะในการทยอยสะสม เราปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิมขาย
