ยอดขาย 2Q57 ฟื้นตัว
ประเด็นน่าสนใจ
AP แจ้งยอดขาย 2Q57 โดยรวม ทำได้ 3.6 พันล้านบาท โดยเป็นยอดขายจากโครงการของ AP เพียงคนเดียวจะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ฟื้นตัว 67% QoQ แต่ลดลง 21% YoY แต่หากรวมยอดขายจากโครงการคอนโดมีเนียมที่ร่วมทุนกับ Mitsubishi Estate Group มูลค่า 3.5 พันล้านบาท จะทำให้มียอดขายรวม 7.1 พันล้านบาท ในช่วงครึ่งปีแรก AP มียอดขาย (ไม่รวมโครงการร่วมทุน) ที่ 5.7 พันล้านบาท สินค้าหลัก คือ โครงการ ทาวน์เฮาส์ และ บ้านเดี่ยว มีสัดส่วนกว่า 90% หากรวมยอดขายกับ JV มียอดขายรวม 9.2 พันล้านบาท เพิ่มจากยอดขายของสินค้าคอนโดมีเนียม 3.5 พันล้านบาท
ผลกระทบและความเห็น
ยอดขายเริ่มฟื้นตัวใน 3Q57 เราคาดว่ายอดขายของ AP จะเริ่มฟื้นค่อยเป็นค่อยไปในช่วง 3Q57 โดยคาดหมายสินค้าแนวราบจะช่วยสนับสนุน จากการเปิดตัวแนวราบค่อนข้างมากในช่วง 2Q57 ที่จะทยอยสร้างยอดขายให้ AP ขณะเดียวกันใน 3Q57 บริษัทมีแผนเปิดตัวสินค้าคอนโดมีเนียม 2 แห่ง มูลค่ารวม 1.7 พันล้านบาท (โครงการ Aspire - ลาดพร้าว 113, โครงการ Aspire - สาธร ตากสิน เฟส 3) ขณะที่เปิดตัวแนวราบเพิ่มอีก 3 แห่ง ซึ่งมีผลต่อยอดขาย (Presale) ใน 3Q57 ที่จะฟื้นตัวขึ้นสอดคล้องกับสถานการณ์การเมืองที่คลี่คลายลง ทำให้แรงซื้อเริ่มกลับมา ซึ่ง AP มียอดขายในภาวะปกติโดยเฉลี่ยราว 4 – 4.5 พันล้านบาทต่อไตรมาส
งานในมือสูงรอบันทึกรายได้ต่อเนื่อง จากงานในมือของ AP ปัจจุบันที่ 2.4 หมื่นล้านบาทเราคาดว่าจะเห็นการบันทึกรายได้ในปี 57 ราว 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งรองรับรายได้ของเรา 72% โดยคาดว่าผลประกอบการ 2Q57 จะเติบโตจาก 1Q57 จากแผนการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการ Life รัชดาภิเษกที่เพิ่มขึ้น และคาดว่าใน 4Q57 รายได้เติบโตสูงสุดของปี จากแผนการรับรู้รายได้สินค้าคอนโดมีเนียมอีก 3 แห่ง
คำแนะนำและเหตุผล
เรายังคงประมาณการปี 2557 ของ AP ไว้เท่าเดิม จากการรับรู้รายได้ที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากแผนรับรู้รายได้ของสินค้าคอนโดมีเนียมกว่า 6 แห่ง โดยมีงานในมือ(Backlog) ที่รอบันทึกรายได้ปัจจุบัน 2.4 หมื่นล้านบาท โดยคาดว่าจะบันทึกรายได้ต่อเนื่อง3ปี จากปี 57-59 ซึ่งเมื่อเทียบกับรายได้ในปี 57 สามารถรองรับได้กว่า 72% ขณะเดียวกันบริษัทให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 4-5% ต่อปี (จ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง) คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 6.70 บาท
