ได้ประโยชน์จากการถือ SIM เพิ่ม
ซื้อหุ้น SIM คืนจาก Axiata Group ราคาหุ้นละ 2.73 บาท
SAMART แจ้งข่าวตลาดหลักทรัพย์ฯเรื่องทำสัญญาซื้อหุ้น SIM คืนจาก Axiata Group จำนวน 1,053 ล้านหุ้น สัดส่วน 23.93% ของหุ้น SIM ทั้งหมด ที่ราคาหุ้นละ 2.73 บาท คิดเป็นมูลค่าการซื้อขายทั้งสิ้น 2,875 ล้านบาท รายการซื้อขายดังกล่าวจะดำเนินการผ่านตลาดหลักทรัพย์ฯให้เสร็จภายใน 30 วันนับจากวันที่ลงนามในสัญญา เราคาดว่าการซื้อขายหุ้น SIM จะจบในเดือน ก.ค.ขณะที่ราคาซื้อขายที่ตํ่ากว่าราคาปิดวานนี้ 14% อาจส่งผลเชิงจิตวิทยาต่อราคาหุ้น SIM เหวี่ยวตัวในระยะสั้นแต่ไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน SIM ประกอบกับหลังทำรายการ SAMART จะถือหุ้น SIM เพิ่มเป็น 74.1% จากปัจจุบัน 50.2% (วันที่ 12-13 มิ.ย. SAMART ขายหุ้น SIM บางส่วนจากเดิมถือทั้งทางตรงและทางอ้อมรวมกันราว 59.7%)
คาดกู้เงินราว 94% ของมูลค่าหุ้นทั้งหมด
จากการสอบถามข้อมูลกับ SAMART เราคาดว่าบริษัทจะใช้แหล่งเงินสำหรับซื้อหุ้น SIM ผ่านการกู้เงินสถาบันการเงิน (Bridge loan) หรือคาดว่าจะกู้เงินไม่เกิน 2,700 ล้านบาท คิดเป็น 94% ของมูลค่าหุ้นทั้งหมด ส่วนที่เหลือเป็นเงินบริษัท โดย SAMART ได้เงินจากการขายหุ้น SIM วันที่ 12-13 มิ.ย ราว 900 ล้านบาท เราประเมินอิงสมมติฐานกรณี SAMART กู้เงินไม่เกิน 2,700 ล้านบาท อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นไม่เกิน 1 ปีเฉลี่ย 3% จะทำให้ SAMART มีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มราว 80 ล้านบาท และส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ลดลงราว 2% จากปัจจุบัน
ประเมินผลบวกสุทธิจากการถือ SIM เพิ่มขึ้น
เราประเมินธุรกรรมครั้งนี้จะส่งผลบวกสุทธิต่อ SAMART เนื่องจากครึ่งปีหลัง SAMART จะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งผลกำไรจาก SIM เพิ่มตามสัดส่วนการถือหุ้น 74.1% จาก 50.2% ใน 2Q57 ตามประมาณการปีนี้เราคาดว่า SIM จะมีกำไรสุทธิ 969 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% YoY โดยให้นํ้าหนักกำไรสุทธิครึ่งปีหลัง (สัดส่วน 52%) ดีกว่าครึ่งปีแรก (สัดส่วน 48%) ทำให้คาดว่า SAMART จะได้ประโยชน์จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร SIM ในครึ่งปีหลังเพิ่มขึ้น 49% เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก และช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นได้
ยังเลือกเป็นหุ้นเด่น
SAMART เป็นหุ้นที่มีราคาไม่แพงจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 2557 ที่ 11.5 เท่า ขณะที่ราคาหุ้นสื่อสารขนาดใหญ่ที่ศึกษา 6 บริษัทซื้อขาย PE เฉลี่ย 17.9 เท่า (ไม่รวม TRUE ที่คาดว่ายังขาดทุน) นอกจากนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2557-2558 ของ SAMART จะเติบโตเฉลี่ย 20% ต่อปีเด่นสุดในกลุ่มสื่อสารขนาดใหญ่ที่ศึกษา ขณะเดียวกันการรับรู้ส่วนแบ่งผลกำไรจาก SIM ที่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนการถือหุ้นจะช่วยลดผลกระทบจากผลการดำเนินงาน SAMTEL ที่ไม่ตื่นเต้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
