คาดกำไรจากเงินชดเชยเพียงเล็กน้อยไม่มีนัยสำคัญ
ประเด็นการลงทุน
กสทช.ตกลงที่จะจ่ายเงินจำนวน 427 ล้านบาท เพื่อชดเชยความเสียให้กับ RS ที่ตกลกถ่ายทอดสดฟุตบอลโลก ทั้ง 64 นัด ออกอากาศผ่านฟรีทีวี ในเบื้องต้นเราคาดว่าเงินจำนวน 427 ล้านบาทจะสามารถชดเชยค่าเสียหายในส่วนของต้นทุนค่าเสียโอกาสในการขายกล่องซันบ๊อกซ์ (กล่องรับสัญญาณโทรทัศน์ดาวเทียมของ RS) และค่าลิขสิทธิ์ทรูวิชั่นส์ อย่างไรก็ตามยังมีความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการกำไรของเราเนื่องจาก RS ต้องจ่ายเงินชดเชยผู้บริโภคที่ซื้อกล่องของบริษัทไปแล้วในกรณีที่ผู้บริโภคต้องการให้บริษัทชดเชยค่าเสียหาย
เรายังคงคำแนะนำ ขาย อ้างอิงจากมูลค่าหุ้นแพง และแนวโน้มกำไรอ่อนแอในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 จากต้นทุนในส่วนของทีวีดิจิตัลที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2557 ที่ 31 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทอยู่ 1.8 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 22.5 เท่า
ประเด็นใหม่
เมื่อวันที่ 11 มิ.ย.2557 ศาลปกครองสูงสุดได้ตัดสินให้ RS ชนะคดี โดยไม่ต้องถ่ายทอดสดฟุตบอลโลกผ่านฟรีทีวีทั้ง 64 นัด อย่างไรก็ตามพล.เอกประยุทธ์ จันทร์โอชา หัวหน้าคณะรักษาความสงบแห่งชาติ (คสช.) ได้เจรจาขอความร่วมมือกับ RS ให้ถ่ายทอดสดฟุตบอลโลกทั้ง 64 นัด ผ่านฟรีทีวีทางช่อง 5 และช่อง 7 วัตถุประสงค์เพื่อคืนความสุขให้กับประชาชน โดยให้ กสทช. เป็นผู้ชดเชยค่าเสียหาย
RS เรียกร้องค่าเสียหายเป็นจำนวนเงิน 766 ล้านบาท อย่างไรก็ตามเมื่อวันที่ 12 มิ.ย. กสทช.ยื่นข้อเสนอว่าจะจ่ายแค่เพียง 427 ล้านบาท ซึ่ง RS ได้รับข้อเสนอดังกล่าว
ในท้ายที่สุดแฟนบอลชาวไทยจะได้รับชมการถ่ายทอดสดผ่านฟรีทีวีครบทั้ง 64 นัด โดยจะออกอากาศทางช่อง 5 จำนวน 38 นัด (รวมพิธีเปิดและพิธีปิด) ช่อง 7 จำนวน 29 นัด และช่อง 8 จำนวน 56 นัด (บางนัดอาจถ่ายทอดซ้ำมากกว่า 1 ช่อง)
เงินชดเชยที่ได้อาจมีแนวโน้มสูงกว่าค่าเสียหายเพียงเล็กน้อย
เงินชดเชยจำนวน 427 ล้านบาท ผู้บริหารกล่าวว่าต้องนำไปชดเชยในส่วนของต้นทุนค่าเสียโอกาสสำหรับกล่องซันบ๊อกซ์ที่บริษัทได้ซื้อมาแล้วแต่ยังขายไม่ได้ โดยเบื้องต้นเราคาดค่าเสียหายในส่วนนี้ที่ประมาณ 385 ล้านบาท นอกจากนี้บริษัทยังต้องจ่ายเงินชดเชยค่าลิขสิทธิ์ทรูวิชั่นส์อีกด้วย
เราประมาณการกำไรจากเงินชดเชยเพียง 10-15 ล้านบาทในเบื้องต้น ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราปี 2557 เพียง 3-5% (เรายังไม่ได้สะท้อนเข้ามาในโมเดลของเรา) นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการกำไรของเราเนื่องจาก RS ต้องจ่ายเงินชดเชยผู้บริโภคที่ซื้อกล่องของบริษัทไปแล้วในกรณีที่ผู้บริโภคต้องการให้บริษัทชดเชยค่าเสียหาย ซึ่งในส่วนนี้บริษัทต้องเป็นผู้รับผิดชอบเองทั้งหมด
