สินเชื่อเดือนพ.ค. ลดลงตามคาด
ประเด็นการลงทุน
เนื่องจากการสิ้นสุดโครงการลดภาษีรถยนต์คันแรกและเศรษฐกิจภายในประเทศชะลอตัว ส่งผลให้เราเชื่อว่า TISCO จะรายงานสินเชื่อเช่าซื้อชะลอตัวในปีนี้ โดยบริษัทได้เปลี่ยนมาเน้นสินเชื่อบรรษัทและสินเชื่อธุรกิจ SME แทน (ไม่รวมดีลเลอร์ผู้ขายรถยนต์) เรายังคงคำแนะนำ ถือ ด้วยปัจจัยหนุนดังต่อไปนี้ 1.) สินเชื่อปี 2557 คาดเติบโตที่ 6% 2.) การจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพ (สัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ 1.9% และอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้สูงสุดที่ 121%) และ 3.) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.7%
สินเชื่อสุทธิเดือนพ.ค.ปรับตัวลดลงตามคาด 1% MoM
สินเชื่อสุทธิของ TISCO เป็น 274 พันล้านบาทในเดือนพ.ค. ลดลง 1.0% MoM และ 4.1% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน สินเชื่อธุรกิจ SME (ส่วนใหญ่เป็นดีลเลอร์ผู้ขายรถยนต์) ลดลง 4.7% MoM สินเชื่อบรรษัทปรับตัวลดลลง 0.4% MoM และสินเชื่อรายย่อยลดลง 0.5% MoM เราคาดผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อจะปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่เดือนมิ.ยเป็นต้นไปหลังจากเหตุไม่สงบทางการเมืองคลี่คลายลงและทาง คสช ได้เข้ามาเร่งทำงบประมาณเบิกจ่ายและมีนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ สินเชื่อธุรกิจบรรษัทและ SME จะเป็นปัจจัยหลักหนุนการเติบโตของสินเชื่อของ TISCO
แต่ในทางกลับกันสินเชื่อเช่าซื้อจะยังไม่ปรับตัวดีขึ้นจนกว่าจะปลายปีนี้หลังจากที่ผลกระทบจากโครงการรถยนต์คันแรกลดลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคจะกลับมา (เรามองว่าการเมืองไทยและเศรษฐกิจมหภาคก็จะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลัง) เราคาดสินเชื่อ TISCO ปี 2557 โตประมาณ 6%
ตั้งการสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯปี 2557 ลดลง
TISCO มีการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ ส่งผลให้อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของ TISCO ที่ 121% และมีสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ 1.9% เราคาดการตั้งสำรองหนี้สูญปี 2557 ลดลง YoY หลังจากธนาคารโฮลดิ้งตั้งสำรองหนี้สูญจำนวนมากที่ 4.1 พันล้านบาทในปี 2556 เราคาดการตั้งสำรองหนี้สูญฯปีนี้ที่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2557 คาดทรงตัว YoY
การเติบโตของสินเชื่อปี 2557 ส่วนมาก TISCO เน้นสินเชื่อธุรกิจ SME และสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งจะหนุนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ TISCO ที่ 2.9-3.0% เราใช้การส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2557 ที่ 2.8% .ใกล้เคียงกับที่ ผู้บริหารตั้งเป้าไว้นอกจากนี้ผู้บริหาร TISCO คาดอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันบัตรระยะเวลา 1 วันจะคงอยู่ที่ 2.00% ตลอดจนปี 2557 (ผู้บริหารธนาคารอื่นๆที่อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ของเราส่วนมากคาดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันบัตรระยะเวลา 1 วัน อาจจะสามารถลดลงได้อย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้
