กำไรไตรมาสแรกปีนี้เติบโต 38%YoY และยังคงประมาณการทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-กำไรสุทธิ 1Q57 เพิ่มขึ้น 38%YoY แต่หดตัว 53%QoQ : ในช่วง 1Q57 มีกำไรสุทธิ 1,065 ล้านบาท เติบโต 38%YoY แต่หดตัว 53%QoQ จาก 4Q56 ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีรายได้จากการโอน 8,009 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 27%YoY แต่ลดลง 42%QoQ อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 36.8% จาก 34.7% ใน 1Q56 ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ปรับดีขึ้นเป็น 25.9% จาก 20.9% ใน 1Q56 ด้านฐานะการเงินยังแข็งแกร่งจากอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ 0.88 เท่า จาก 0.84 เท่าเมื่อปลายปี 56
-คงประมาณการกำไรปี 57 ตามเดิม : กำไรสุทธิ 1Q57 คิดเป็น 20% ของประมาณการทั้งปีที่ 5.9 พันล้านบาทซึ่งเติบโตเพียง 2% จากฐานที่เติบโตสูงถึง 49% ในปี 56 ทั้งนี้ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ 4 – 4.2 หมื่นล้านบาท ยอดขายรอโอน (backlog)ปลายเดือนมี.ค.57 อยู่ที่ 3.8 หมื่นล้านบาทซึ่งจะโอนภายในปีนี้ 1.9 หมื่นล้านบาทซึ่งกว่า 47% เป็นยอดขายโครงการแนวราบ ขณะที่โครงการที่เปิดขายกว่า 81% เป็นโครงการแนวราบทำให้สามารถรับรู้รายได้ได้เร็ว ทั้งนี้ ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือสถานการณ์การเมืองที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการเปิดขายโครงการใหม่ หากการเมืองมีความชัดเจนมากขึ้นจะเป็นผลดีต่อยอดขายและรายได้ของบริษัทเนื่องจากโครงการที่เปิดขายแล้ว
-ผู้บริหารคงเป้ายอดขาย presale ปี 57 ตามเดิม : ยอดขาย presale ในไตรมาสแรกทำได้ 8,194 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 9%QoQ แต่ลดลง 34%YoY จากผลกระทบของปัจจัยการเมือง ยอดขายเพิ่มขึ้นมากในเดือนมี.ค.จากการเปิดขายโครงการใหม่ 11 โครงการจากทั้งหมด 18 โครงการที่เปิดขายในช่วงไตรมาสแรก ทั้งนี้แผนเปิดโครงการใหม่ทั้งปีราว 30-50 โครงการซึ่งยังเน้นโครงการแนวราบสำหรับลูกค้าระดับกลางที่สามารถรับรู้เป็นรายได้ได้เร็ว ทั้งนี้ผู้บริหารยังคงเป้ายอดขาย presale ตามเดิมที่ 4.1 – 4.5 หมื่นล้านบาท
-คงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 28.90 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ PS ยังแข็งแกร่งจากสินค้าที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ประกอบกับยอดขาย presale กว่า 75% เป็นโครงการแนวราบจากที่มีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอนสั้นเพียง 112 วันซึ่งลดลงจาก 146 วันในปี 56 ด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างระบบผนังสำเร็จรูป (Pre-fabrication) ทั้งนี้ ในการประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 11 เท่าได้เท่ากับ 28.90 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”
