แนวโน้มกำไร 2Q57 ลดลง เนื่องจากมีแผนหยุดซ่อมโรงกลั่น
กำลังกลั่นลด ฉุดกำไร 2Q57 อ่อนตัว QoQ
BCP มีแผนหยุดกลั่นน้ำมันเป็นเวลา 46 วัน (พ.ค. – กลาง มิ.ย. 2557) เพื่อเปลี่ยนหอกลั่นหลักให้มีกำลังกลั่นเพิ่มขึ้นอีก 25% เป็น 1 แสนบาร์เรลต่อวัน ทำให้อัตราการกลั่นใน 2Q57 อยู่ที่ 5.5 หมื่นบาร์เรล ลดลงจาก 9.8 หมื่นบาร์เรล ใน 1Q57 ที่ผ่านมา แม้บริษัทจะมีรายได้จากธุรกิจผลิตไฟฟ้าแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากโครงการดังกล่าวในระยะ 3 ขนาดกำลังผลิตรวม 8 เมกะวัตต์ จะสามารถเดินเครื่องครบทั้ง 5 หน่วยผลิตใน 2Q57 รวมทั้งการรับรู้เงินประกันจากเหตุเพลิงไหม้หอกลั่นกลางปี 2555 อีกไม่น้อยกว่า 500 ล้านบาท แต่ยังเราเชื่อว่ากำไรสุทธิ 2Q57 จะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นในปี 2557 เราคาดว่าจะมีสัดส่วน EBITDA จากธุรกิจการกลั่นอยู่ที่ 52% ของทั้งหมด
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 57 ลดลงกว่า 17%YoY
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ไว้ที่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 17%YoY (รวมกำไรพิเศษจากประกันภัยเหตุเพลิงไหม้) ทั้งนี้การประเมินผลประกอบการอยู่ภายใต้สมมติฐานอัตรากลั่นที่ 9 หมื่นบาร์เรลต่อวัน ลดลง 9%YoY เนื่องจากแผนหยุดซ่อม และเปลี่ยนหอกลั่นเพื่อเพิ่มกำลังกลั่นใน 2Q57 และสมมติฐานค่าการกลั่นพื้นฐาน (Base GRM) อยู่ที่ 6 เหรียญต่อบาร์เรล โดย 1Q57 ที่ผ่านมาบริษัทมี Base GRM อยู่ที่ 6.4 เหรียญต่อบาร์เรล รวมทั้งกำลังผลิตไฟฟ้าแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากโครงการระยะที่ 3 ทยอยเดินเครื่องครบทั้ง 5 หน่วยภายใน พ.ค. 57
คงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เช่นเดิม
ราคาหุ้น BCP ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ปรับลดลงกว่า 4.4% หลังจากมีประเด็นข่าวเกี่ยวกับ PTT มีแผนที่จะการลดสัดส่วนการลงทุนใน BCP เป็นปัจจัยกระทบจิตวิทยาการลงทุน อย่างไรก็ตามจากการรับฟังข้อมูลในงานประชุมนักวิเคราะห์ BCP เมื่อวานนี้ ผู้บริหารให้มุมมองที่เป็นกลาง และเชื่อว่าจะไม่กระทบการดำเนินงานของ BCP ขณะที่เรายังมองไม่เห็นผลกระทบจากประเด็นดังกล่าวต่อมูลค่าเหมาะสมของ BCP การปรับลดลงของราคาหุ้นทำให้ BCP ยังคงมี Upside อยู่ที่ 14% อย่างไรก็ตามระยะสั้นยังคงมีความเสี่ยงจากกำไรสุทธิ 2Q57 ที่มีแนวโน้มลดลง
