พลิกเป็นกำไรสุทธิในรอบ 3 ปี
ประเด็นข่าว
- TRUE มีกำไรสุทธิ 3,855 ล้านบาทในงวด 1Q57 จากการปรับมูลค่าเงินทุนใน TRUEIF ราว 5,314 ล้านบาทและกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 163 ล้านบาท หากไม่รวมพิเศษ TRUE ยังคงมีขาดทุนจากธุรกิจปกติ 730 ล้านบาท ดีขึ้นจากปีก่อนจากค่าเสื่อมราคา SG&A และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
- EBITDA ฟื้นตัว 42% QoQ โดยส่วนใหญ่มาจากธุรกิจ True Move ที่ฟื้นตัวดีที่สุดจากค่าเสื่อมและค่าใช้จ่ายลดลง ส่วนธุรกิจ True Online และ True Vision มีสัดส่วน EBITDA ลดลงเหลือ 42% และ 6% ตามลำดับ
ผลกระทบและความเห็น
- EBITDA ดีกว่าคาด 17% เนื่องจากอัตรากำไรจากการขายเครื่องโทรศัพท์ดีกว่าเราคาด และมีค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลงกว่าคาด อย่างไรก็ดี เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจปกติผลประกอบการปี 2557 ผลการดำเนินงานจาก EBITDA 1Q57 คิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปี เราคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของผลการดำเนินงาน TRUE เป็นรายไตรมาสจากการคุมค่าใช้จ่ายอย่างจริงจัง และการฟื้นตัวของธุรกิจ True Mobile จากการเติบโตของลูกค้าและรายได้บริการ Non voice
- ส่วนผู้ถือหุ้นเป็นบวก การเพิ่มทุนผ่อนคลายลง แม้ว่ากำไรที่เกิดขึ้นจากรายการพิเศษแต่ให้ส่วนผู้ถือหุ้นให้เพิ่มขึ้นเป็น 8,568 ล้านบาท และคลายกังวลต่อข่าวเพิ่มทุน TRUE ในระยะสั้นๆ ออกไปได้ อย่างไรก็ตามกระแสเงินจากการดำเนินงาน 1Q57 ที่ติดลบราว 3,200 ล้านบาท และมี Net D/E สูง 24 เท่า รวมทั้งการเตรียมความพร้อมสำหรับประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz ปลายปีนี้ ทำให้เรามองว่าการเพิ่มทุนยังเป็นทางเลือกหนึ่งของบริษัทในการปรับโครงสร้างเงินทุน ซึ่งจะกดดันราคาหุ้น TRUE ผันผวนตามข่าวที่เกิดขึ้น
คำแนะนำและเหตุผล
- แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติที่ขาดทุนลดลงใน 1Q57 และเห็นสัญญาณของค่าใช้จ่ายลดลงต่อใน 2Q57 รวมทั้งการบันทึกกำไรพิเศษราว 2,900 ล้านบาทจากการส่งมอบเสา 3,000 ต้นในปีนี้ ทำให้เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 3 ไตรมาสที่เหลือของปีนี้จะฟื้นตัวได้ และมองเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นฟื้นตัว
