กำไรสุทธิ 1Q57 ดีกว่าคาด 6%
กำไรดีกว่าคาดแต่ยังลดลงจากยอดขายและ Margin ที่ลดลง
กำไรสุทธิ 1Q57 อยู่ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท ลดลง 23%YoY ได้รับผลกระทบจาก (1) กำไรจากธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) ลดลงจากต้นทุนผลิตที่เพิ่ม 16%YoY (2) กลุ่มธุรกิจก๊าซฯ มียอดขายลดลง ปริมาณจำหน่ายก๊าซธรรมชาติอยู่ที่ 4.4 พันล้าน ลบ.ฟุตต่อวันลดลง 6%YoY และยอดขายผลิตภัณฑ์โรงแยกก๊าซฯ อยู่ที่ 1.5 ล้านตัน ลดลง 8%YoYและ (2) รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมีลดลง 52%YoYเนื่องจากตามทิศทางค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง โดยเฉพาะส่วนต่างราคาพาราไซลีนที่ลดลงจากกำลังผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น
แนวโน้ม 2Q57 ทรงตัว
เราเชื่อว่ายอดขายก๊าซฯ ปรับเพิ่ม จากกลุ่มผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามสภาพอากาศที่ร้อนขึ้น ขณะที่ยอดขายผลิตภัณฑ์จากกลุ่มโรงแยกก๊าซฯ จะปรับเพิ่ม โดยโรงแยกก๊าซฯ หน่วยที่ 5 กลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังผลิต ขณะที่โรงงานปิโตรเคมีไม่มีแผนหยุดซ่อมมากเหมือน 1Q57 ที่ผ่านมา ความเสี่ยงต่อกำไรสุทธิ 2Q57 มีเพียงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมี จากกำลังการกลั่นที่ลดลง เนื่องจากมีแผนหยุดซ่อมโรงกลั่น TOP และ BCP ขณะที่ส่วนต่างราคาพาราไซลีนยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง ด้านธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียมเราคาดว่าจะมีกำไรทรงตัวตามราคาขายและยอดขายปิโตรเลียมที่ทรงตัว
คงประมาณการกำไรปี 2557
เราคดว่ากำไรสุทธิปี 2557 อยู่ที่ 9.2 หมื่นล้านบาท ลดลง 3%YoY เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในปี 2557 จะลดลง 19%YoY ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้กำไรจากกลุ่มธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมีที่ลดลง เนื่องจากในปี 2557 หน่วยกลั่นของกลุ่ม PTT มีแผนหยุดซ่อมจำนวนมาก ขณะที่กลุ่มธุรกิจปิโตรเคมียังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากปัญหาอุปทานส่วนเกินกดดัน margin ส่วนแบ่งกำไรดังกล่าวมีนัยสำคัญต่อกำไรสุทธิของ PTT เนื่องจากในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา สัดส่วนดังกล่าวคิดเป็น 27% ของกำไรสุทธิทั้งปี
คงมุมมองเชิงบวกในระยะยาว
PTT ถือเป็น Integrated Oil ที่มีการลงทุนในธุรกิจปิโตรเลียมและปิโตรเคมีครบวงจร ทำให้เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในระยะยาว แม้ระยะสั้นจะยังมีความเสี่ยงกดดันการฟื้นตัวของผลประกอบการก็ตาม ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 350 บาท
