กำไรต่ำกว่าคาด
ประเด็น
- MAJOR รายงานผลประกอบการงวด 1Q57 มีกำไร (ปกติ) เพียง 128 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด 16% และลดลง 12% YoY เนื่องจากธุรกิจสื่อโฆษณาในโรงภาพยนตร์มีรายได้หดตัวมากกว่าคาด ลดลง 9% YoY และมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด เพิ่มขึ้น 15% YoY ในขณะที่ธุรกิจหลักโรงภาพยนตร์ (ขายตั๋วชมภาพยนตร์และป๊อบคอร์น) มีรายได้ทรงตัวจากปีก่อน และถ้ารวมรายการพิเศษ MAJOR จะมีกำไรสุทธิลดลงกว่า 53% YoY อยู่ที่เพียง 140 ล้านบาท เนื่องจากช่วงเดียวกันของปีก่อนมีกำไรจากการขายหุ้น SF กว่า 156 ล้านบาท
ผลกระทบและความเห็น
- ยังคงคาดกำไร (ปกติ) ปี 2557F อยู่ที่ 710 ล้านบาท ลดลง 15% YoY โดยคาดว่าผลประกอบการจะมีการฟื้นตัว QoQ ในงวด 2Q57F เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจโรงภาพยนตร์ แต่คาดว่าจะยังต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ธุรกิจโรงภาพยนตร์ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่มีความเสี่ยงจากการหดตัวของธุรกิจสื่อในโรงภาพยนตร์เนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัว และความวุ่นวายทางการเมืองอาจทำให้ผลประกอบการของ MAJOR ลดลงมากกว่าคาด ทั้งนี้ หากรวมรายการพิเศษ เราคาดว่า MAJOR จะมีกำไรสุทธิลดลง 33% YoY เนื่องจากปีก่อนมีกำไรจากการขายหุ้น SF กว่า 211 ล้านบาท
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ขาย” กำไรงวด 1Q57 ที่ออกมาต่ำกว่าคาด รวมทั้งงวด 2Q57 ยังมีแนวโน้มที่ผลประกอบการจะออกมาต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน (เนื่องจากปีก่อนฐานสูง) ทำให้คาดว่าตลาดจะมีความกังวลต่อแนวโน้มผลประกอบการปี 2557 ของ MAJOR มากขึ้น (จากเดิมที่ให้น้ำหนักต่อการขยายจำนวนโรงภาพยนตร์ทำให้ผลประกอบการเติบโต) และน่าจะมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2557 ลงหลังจากการเข้าร่วมงานแถลงผลประกอบการงวด 1Q57 ในวันนี้
