คาดกำไรสุทธิ 1Q57 เพิ่มขึ้น 68%qoq แต่ลดลง 28%yoy
เราคาดว่า PTT จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q57 ประมาณ 25,850 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 68%qoq แต่ลดลง 28%yoy กำไรสุทธิที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ มาจากการฟื้นตัวของกลุ่มบริษัทลูกโดยเฉพาะ PTTEP ที่มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นกว่า 67%qoq และ TOP ผลประกอบการพลิกมีกำไรกว่า 2,100 ล้านบาทจาก 4Q56 ที่ขาดทุนสุทธิ 14 ล้านบาท นอกจากนี้ PTTยังมีรายการพิเศษจากการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1,100 ล้านบาท กำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบประมาณ 330 ล้านบาทและมีผลขาดทุนจาก NGV ลดลง ส่วน 2Q57 คาดกำไรสุทธิยังฟื้นตัวต่อเนื่องโดยมีแรงหนุนจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นโดย PTTEP จะมีปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นจากการเริ่มรับรู้กำลังการผลิตใหม่จากการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Hess Thailand ส่วน PTT จะมีปริมาณการผลิตจากโรงแยกฯเพิ่มขึ้นหลังจากโรงแยกก๊าซ 5 ที่ทำการผลิตเพียง 50%ใน 1Q57 จะกลับมาทำการผลิตที่ระดับ 100% ส่วนทั้งปีเรายังคงประมาณการณ์ตามเดิมโดยคาดกำไรสุทธิของ PTT ในปีนี้ประมาณ 107,200 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 13%yoy เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 375 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-คาดกำไรสุทธิ 1Q57 เพิ่มขึ้น 68%qoq แต่ลดลง 28%yoy : เราคาดว่า PTT จะมีกำไรสุทธิ 1Q57 ประมาณ 25,850 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 68%qoq แต่ลดลง 28%yoy กำไรสุทธิที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ มาจากการฟื้นตัวของกลุ่มบริษัทลูกโดยเฉพาะ PTTEP ที่มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นกว่า 67%qoq และ TOP ผลประกอบการพลิกมีกำไรกว่า 2,100 ล้านบาทจาก 4Q56 ที่ขาดทุนสุทธิ 14 ล้านบาท ขณะที่ธุรกิจของ PTT มีผลขาดทุนจาก NGV ลดลงกว่า 500 ล้านบาทและพลิกมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันประมาณ 330 ล้านบาทจากที่ขาดทุน 1,100 ล้านบาทใน 4Q56 นอกจากนี้ค่าเงินบาทที่แข็งค่ายังทำให้ PTT มีกำไรจาก Fx อีกกว่า 1,100 ล้านบาทตรงข้ามกับ 4Q56 ที่ขาดทุน 5,000 ล้านบาท ส่วนปริมาณขายก๊าซธรรมชาติทรงตัวอยู่ที่ระดับ 4,440 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน ขณะที่ธุรกิจโรงแยกก๊าซธรรมชิตมีปริมาณขายลดลงเล็กน้อย แต่ราคาขายปรับตัวสูงขึ้น และมีต้นทุนการผลิตปรับตัวลดลง โดย PTT มีปริมาณขายจากโรงแยกฯที่ 1.5 ล้านตันทรงตัว QoQ แต่ลดลง 8%yoy ราคาขายHDPE เฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 1,555$/ton +1.3%qoq และ +5%yoy ส่วนต้นทุน Gas cost อยู่ที่ระดับ 338$/ton ลดลง 9.9%qoq และ 16%yoy
-2Q57 คาดกำไรสุทธิฟื้นตัวต่อเนื่อง : เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTT ใน 2Q57 จะยังเพิ่มขึ้นจาก 1Q57 โดยมีแรงหนุนจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจผลิตและสำรวจก๊าซธรรมชาติของ PTTEP และปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจโรงแยกฯของ PTT โดย PTTEP จะมีปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นจากการเริ่มรับรู้กำลังการผลิตใหม่จากการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Hess Thailand ซึ่งจะทำให้ PTTEP มีปริมาณการผลิตใน 2Q57 เพิ่มขึ้นประมาณ 8,000 -10,000 BOED ส่วน PTT จะมีปริมาณการผลิตจากโรงแยกฯเพิ่มขึ้นหลังจากโรงแยกก๊าซ 5 ที่ทำการผลิตเพียง 50%ใน 1Q57 จะกลับมาทำการผลิตที่ระดับ 100%
-ปี 57 คาดกำไรสุทธิกลับมาเติบโต 13%yoy : โดยมีแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขาย เนื่องจากคาดว่าหน่วยผลิตของ PTT และ PTTGC ที่เกิดอุบัติเหตุจะกลับมาทำการตามปกติโดย GSP#5 จะกลับมาทำการผลิต 100%ตั้งแต่เดือนเม.ย.จากก่อนหน้าที่ทำการผลิตเพียง 50% นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจาก PTTEP ก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นหลังจาก PTTEP จะมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นจาก 292,000 BOED เป็น 325,000 BOED หลังประสบผลสำเร็จในการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Hess Thailandโดยปีนี้เราคาดกำไรสุทธิของ PTT ประมาณ 107,200 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 13%yoy
-คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 375 บาท : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมดัวยวิธี P/E Ratio โดยอิง Prospective P/E ที่ 10 เท่า คาดการณ์ EPS ปี 57 ที่ 37.5 บาทจะได้ราคาเหมาะสมปี 57 ใหม่ที่ 375 บาท
