เด่นที่การเติบโต
คาดกำไรสุทธิ 1Q57 ที่ 392 ล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการ 1Q57 ของ SAMART จะมีกำไรสุทธิ 392 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 7% QoQ จากผลการดำเนินงาน SIM คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 198 ล้านบาท ฟื้นตัว 30% QoQ และชดเชยผลการดำเนินงานจากธุรกิจของ SAMTEL คาดว่ามีกำไร 193 ล้านบาท ทรงตัว QoQ ส่วนผลการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจนอกตลาดหลักทรัพย์ (Non listed) ที่ลงทุนโดยตรงคาดมีกำไรราว 130 ล้านบาท เพิ่มกว่าเท่าตัวจาก 1Q56 จากธุรกิจส่วนใหญ่มีรายได้ประจำและมีกำไรเพิ่มขึ้นสม่ำเสมอ รวมทั้งใน 1Q57 SAMART U-Trans ยังรับรู้รายได้งานวิทยุการบินเพิ่มเป็น 145 ล้านบาท เราคาดว่าธุรกิจ Non list จะมีสัดส่วนกำไร 33% ของกำไรสุทธิ SAMART ขณะที่ SIM และ SAMTEL จะมีสัดส่วนกำไร 30% และ 37% ตามลำดับ
SIM ฟื้นตัวดีกว่า SAMTEL
ใน 1Q57 เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SIM ฟื้นตัว QoQ จากราคาขายเครื่องเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 11% QoQ และยอดขายเครื่องเพิ่มเป็น 1.08 ล้านเครื่องและมีสัดส่วน Smart phone 66% หนุนรายได้เพิ่มขึ้น 28% QoQ เป็น 3,224 ล้านบาท ขณะที่ Gross margin คาดลดเหลือ 19% จากนโยบายลดราคาขายเครื่องบางรุ่นเพื่อระบายสต็อก ส่วน SAMTEL คาดกำไรสุทธิทรงตัว QoQ จากค่าใช้จ่ายการเงินลดลง 28% QoQ จากชำระหนี้หลังได้เงินโครงการ 3G TOT ขณะที่รายได้ลดลง 10% QoQ เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่เป็นโครงการเดิม
แนวโน้ม 2Q57 จะดีกว่า 1Q57
เรามีมุมมองบวกต่อแนวโน้ม 2Q57 ของ SAMART จะดีต่อเนื่อง QoQ จาก (1) SIM มีโมเมนตัมยอดขายเครื่องโทรศัพท์ที่ดี เตรียมเปิดตัว Smart phone ใหม่ 7 รุ่น ราคาเฉลี่ย 3-8 พันบาท ทำให้คาดว่า SIM จะรักษาฐานราคาขายเครื่องเฉลี่ยใกล้เคียง 1Q57 (2) ธุรกิจ Non listed ดีต่อเนื่องจาก Smart U-Trans จะรับรู้รายได้งานวิทยุการบินเพิ่มขึ้นตามการติดตั้งและส่งมอบระบบฯ นอกจากนี้เรามองว่า SAMTEL จะมีปัจจยบวกจากการเซ็นสัญญาใหม่ 3-4 โครงการ มูลค่ารวม 7,000-8,000 ล้านบาทต่อยอด Backlog ปัจจุบันเหลือราว 6,600 ล้านบาท โดยโครงการใหญ่ที่จะมีความชัดเจนคือ APPS มูลค่า 3,400 ล้านบาท และ CUTE ของ AOT มูลค่า 2,500 ล้านบาท และงานระบบ Digital TV ของกรมประชาสัมพันธ์ มูลค่า 980 ล้านบาท
เห็น Upside จากธุรกิจกลุ่ม Non listed
ประมาณการปีนี้เราคาดว่าธุรกิจปกติ SAMART จะมีกำไรสุทธิ 1,727 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY ในจำนวนนี้คาดว่าธุรกิจ Non listed จะมีสัดส่วนกำไรเพิ่มขึ้น 29% YoY ดีกว่า SIM และ SAMTEL คาดว่าจะมีสัดส่วนกำไรเพิ่มขึ้น 11% และ 23% ตามลำดับ นอกจากนี้ผู้บริหารฯ มีแผนขยายธุรกิจประเภทสาธารณูปโภค ซึ่งเป็นธุรกิจกลุ่ม Non listed เพื่อสร้างความมั่นคงของรายได้และกำไร รวมทั้งจะเพิ่มมูลค่าหุ้นจากมูลค่าเหมาะสมปัจจุบัน SAMART คงคำแนะนำ “ซื้อ”
