ยอดขาย 1Q57 น้อยกว่าเป้าหมายของบริษัท
เราคาดว่าผลประกอบการ 1Q57 ของ SVI จะมีกำไรสุทธิ 229 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 77% QoQ หากไม่รวมรายรับเงินประกันน้ำท่วมและผลของอัตราแลกเปลี่ยน 1Q57 รวม 71 ล้านบาท (รายรับประกัน 100 ล้านบาทและขาดทุนค่าเงินบาท 30 ล้านบาท) คาดว่าธุรกิจปกติจะมีกำไร 158 ล้านบาท ฟื้นตัวแรงจากฐานต่ำใน 1Q56 ซึ่งเป็นช่วงฟื้นการผลิตจากน้ำท่วม แต่ลดลง 22% QoQ ตามยอดขายและค่าใช้จ่ายยังมีฐานสูงใกล้เคียง 4Q56 อย่างไรก็ดีผลบวกค่าเงินบาทอ่อนและ Product mix ใกล้เคียง 4Q56 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 10.8%
โรงงานเม็กซิโกยังเป็นทางเลือก
ปัจจุบันแผนเพิ่มโรงงานในเม็กซิโกของ SVI อยู่ระหว่างตรวจดูสภาพโรงงานที่จะซื้อและยังไม่คืบหน้ามากนัก เราคงมีมุมมองเป็น “กลาง” ต่อฐานการผลิตแห่งใหม่นี้และมองว่าจะเป็นเพียงทางเลือกให้กับลูกค้าสหรัฐฯ บางส่วนที่มีคำสั่งซื้อไม่มากและต้องการประหยัดค่าขนส่งสินค้า ขณะที่ลูกค้ารายใหญ่ที่มีคำสั่งซื้อจำนวนมากคาดว่าจะใช้ฐานการผลิตในไทย เนื่องจากโรงงานมีความพร้อมรองรับการผลิตสินค้าคุณภาพสูง และมีค่าแรงต่ำกว่า ทั้งนี้เป้าหมายการดำเนินงานของบริษัทปีนี้และประมาณการของเรายังไม่รวมเม็กซิโก
รอจังหวะลงทุน
เราคงคำแนะนำ “ถือ” เพื่อรอรับเงินปันผล 8 สตางค์ ที่จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 8 พ.ค. แม้ว่าเรายังคาดว่าผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติของ SVI จะมีกำไรเพิ่มขึ้นเด่นสุดในกลุ่มบริษัทที่ศึกษา แต่เรายังกังวลต่อการเพิ่มกำลังการผลิตให้กลุ่มลูกค้าใหม่ที่อาจจะทำให้ยอดขายของ SVI ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย ทำให้มีโอกาสที่การเติบโตของกำไรในช่วงที่เหลือของปีอาจจะต่ำกว่าคาด
