ราคาหุ้นที่ผ่านมาสะท้อนสถานภาพของบริษัทที่มั่นคงขึ้น
ราคาหุ้น SMPC ปรับเพิ่มกว่า 91% YTD ตอบรับเชิงบวกหลังจากตลาดหลักทรัพย์ฯปลดเครื่องหมาย "SP" และให้ SMPC ออกจากกลุ่มบริษัทที่แก้ไขการดำเนินงานไม่ได้ตามกำหนดและกลับเข้ามาซื้อขายในกลุ่มบรรจุภัณฑ์เมื่อ 11 พ.ย. 56 หลังหยุดทำการซื้อขายไปกว่า 8 ปี (ซื้อขายครั้งสุดท้าย 13 พ.ย. 48) เนื่องจากบริษัทประสบปัญหาทางการเงินในปี 2539 และเริ่มมีขาดทุนสะสม รวมทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นลบกว่า 1,194 ล้านบาท ตั้งแต่ 3Q48 และถูกพักการซื้อขายในเวลาต่อมา เมื่อมีการเจรจากับกลุ่มเจ้าหนี้รวมทั้งการทยอยชะรำคืนเงินต้นต่อเนื่อง ทำให้ 4Q56 บริษัทกลับมามีกำไรสะสม 33 ล้านบาท
แต่ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนกำไรปี 2557 ที่จะเติบโต 83%YoY
เราเชื่อว่า SMPC จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ Outperform ตลาดในปี 2557 เราเชื่อว่าจะเห็นรายได้จากการขายถังก๊าซฯ ในปี 2557 ปรับเพิ่ม 24%YoY จากคำสั่งซื้อถังก๊าซฯ และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น โดยในปี 2557 บริษัทจะมีกำลังผลิตเพิ่ม 10%YoY จากการเริ่มผลิตโรงงาน 3 ซึ่งผลิตเฉพาะถังสามส่วนที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงสุดในผลิตภัณฑ์ทั้งหมด ปัจจัยดังกล่าวทำให้เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิในปี 2557 อยู่ที่ 249 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 83%YoY
รวมทั้งราคาหุ้นยังมี Upside กว่า 50% และ Yield จากปันผล 8%
ราคาหุ้นยังไม่แพงเกินไปในมุมมองของเรา แม้ปรับเพิ่มมากว่า 91% ปัจจุบันราคาหุ้นมี P/E Ratio เพียง 7.3 เท่า ขณะที่ค่าเฉลี่ยของกลุ่มบรรจุภัณฑ์อยู่ที่ 23 เท่า อย่างไรก็ตามผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทเป็นบรรจุภัณฑ์ที่ใช้บรรจุ LPG ทำให้เราเลือกใช้ PE เฉลี่ยของกลุ่มพลังงานที่ 11 เท่า ได้มูลค่าเหมาะสม 58.4 บาท นอกจากนี้การกลับมามีกำไรสะสมตั้งแต่ปี 2556 ที่ผ่านมา ทำให้ในปี 2557 เราคาดว่าบริษัทจะสามารถจ่ายเงินปันผลได้ในอัตรา 3.2 บาทต่อหุ้น (นโยบายจ่ายปันผลไม่น้อยกว่า 60%) ให้ผลตอบแทนที่สูงถึง 8%
กำไรมีโอกาสดีกว่าคาด จากงานประมูลในคูเวต คาดได้ข้อสรุปภายใน 3Q57
บริษัทอยู่ระหว่างการเตรียมความพร้อมในการเข้าประมูลงานผลิตถังก๊าซฯ ในประเทศคูเวต คาดว่าจะเปิดประมูลทั้งหมด 4.5 แสนใบ เบื้องต้นบริษัทตั้งเป้าหมายส่วนแบ่งจากงานผลิตถังก๊าซฯ ดังกล่าวที่ 5 หมื่นใบ คิดเป็น 11% ของทั้งหมด คาดว่าจะได้ข้อสรุปภายใน 3Q57 เราเชื่อว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ SMPC ชนะประมูลในครั้งนี้ จากศักยภาพในการผลิตถังก๊าซฯ ที่ได้รับมาตรฐานในกลุ่มประเทศชั้นนำของโลก รวมทั้ง SMPC ยังเป็นผู้ผลิตถังก๊าซฯ ขนาดใหญ่ 1 ใน 3 ของโลก ด้วยกำลังการผลิตปัจจุบันที่ 5.5 ล้านใบ
