กำไรเริ่มเข้าสู่การขยายตัว คาดกำไรปกติ 1Q14 +5% Q-Q, +283% Y-Y
เราคาดกำไรจากการดำเนินงานปกติใน 1Q14 ที่ 134 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.2%Q-Q และ 283% Y-Y จากการรับรู้รายได้ของธุรกิจรับเหมาก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าให้กับ BCP ประมาณ 460 ล้านบาท และมีรายได้จากการขายอุปกรณ์ไฟฟ้าในพม่าและในประเทศประมาณ 300 ล้านบาท รวมถึงรายได้โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ 27MW ที่รับรู้เต็มไตรมาส
ขณะเดียวกันบริษัทยังสามารถรักษาระดับ Margin ของแต่ละธุรกิจให้อยู่ในระดับเดิมได้ และยังมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ทำธุรกิจโรงไฟฟ้าอีกประมาณ 60 ล้าน แนวโน้มกำไร 2Q14 จะเติบโตต่อจากการเริ่มรับรู้โรงไฟฟ้า Gas Engine 25MW ในพม่า เรายังคงประมาณการกำไรปกติทั้งปีเติบโต 121% Y-Y แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายก่อน XD 19 บาท (Sum of the part) ส่วนราคาเป้าหมายหลัง XD เท่ากับ 14.25 บาท
คาดกำไรปกติ 1Q14 เพิ่มขึ้น 5.2% Q-Q และ 283% Y-Y
เราคาดว่า 1Q14 GUNKUL จะมีกำไรสุทธิ 134 ล้านบาท ลดลง 1.7% Q-Q และ 80% Y-Y เนื่องจากไตรมาสนี้ไม่มีรายการพิเศษเหมือน 1Q13 ที่มีกำไรจากการขายเงินลงทุนสุทธิ 630 ล้านบาทและกำไรจาก FX 9 ล้านบาทใน 4Q13
หากไม่รวมรายการพิเศษ คิดเป็นกำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น 5.2% Q-Q และ 283% Y-Y จากการรับรู้รายได้ของธุรกิจรับเหมาก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าของ BCP ประมาณ 460 ล้านบาท รายได้จากการขายอุปกรณ์ไฟฟ้าในพม่าและในประเทศประมาณ 300 ล้านบาท และรายได้โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ 27MW เต็มไตรมาส อีกทั้งยังสามารถรักษาระดับ Margin ของแต่ละธุรกิจอยู่ในระดับเดิม และมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ทำธุรกิจโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์อีกประมาณ 60 ล้านบาท
คาดกำไรปกติปีนี้เติบโต 121% Y-Y โดดเด่นเป็นอันดับ 2 ของกลุ่มรองจาก EA
กำไรที่เราคาดใน 1Q14 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรปกติปี 2014 ที่ 545 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 121% Y-Y จาก 1) การรับรู้รายได้จากการขายอุปกรณ์ไฟฟ้าในพม่าจะเข้าสู่ระดับปกติที่ 500 ล้านบาท/ปี และในประเทศ 1,000 ล้านบาท/ปี 2) รับรู้รายได้จากงานรับเหมาก่อสร้างโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ที่เลื่อนรับรู้มาจากปีก่อน 1,123 ล้านบาท 3) เริ่มรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้า Gas Engine ในพม่า 25MW และ 4) รับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าแสงแดด 27MW เต็มปี
ยังแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 19 บาท (Sum of The part)
ยังแนะนำ ซื้อ จากอัตราการเติบโตของกำไรปกติที่โดดเด่นในปีนี้ สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่มรองจาก EA และเป็นกำไรที่มีเสถียรภาพมากขึ้น เนื่องจากสัดส่วนของกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มเป็น 60% ของกำไรรวม จาก 20% ในปี 2013 และจะเพิ่มขึ้นอีกในอนาคตจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมและ Gas Engine 25MW โรงที่ 2 ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าราคาเป้าหมาย 19 บาท (Sum of the part) มี Upside 15%
