PTTEP: กำลังพิจารณาขายทรัพย์สินในออสเตรเลีย

บริษัทที่ปรึกษา Mckinsay ประเมินมูลค่าแหล่ง Montara ที่ 2,000 ล้านดอลลาร์ เราคาดว่าดีลดังกล่าวจะส่งผลลบเล็กน้อยเนื่องจากมูลค่าดีลอาจต่ำกว่าต้นทุนในการลงทุน เราคาดว่าดีลดังกล่าวจะทำให้จำนวนการผลิตของ PTTEP ลดลง 6.8% ในปี 57 คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 199.00 บาท

เหตุการณ์ใหม่

PTTEP กำลังพิจารณาขายแหล่งน้ำมันและก๊าซที่ออสเตรเลีย เว็บไซต์ Australian Newsรายงานว่า PTTEP กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาขายแหล่งน้ำมัน Montara และโรงผลิตก๊าซ Cash และ Maple อยู่ในขณะนี้ โดยบริษัทที่ปรึกษา McKinsay ประเมินมูลค่าแหล่ง Montara ที่ 2,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าของโรงผลิตก๊าซ Cash และ Maple ยังไม่ชัดเจน

รายละเอียดโครงการ Montara โครงการพัฒนาแหล่ง Montara ซึ่ง PTTEP Australasia Pty Ltd (PTTEP AA) บริษัทในเครือของ PTTEP เป็นเจ้าของอยู่ 100% ประกอบไปด้วย แหล่งน้ำมันและก๊าซ Montara และแหล่งพัฒนาใต้ทะเลอื่นๆ อีก 3 แห่ง ซึ่งมีแหล่งน้ำมันดิบสำรองที่เป็นสินค้า commercial และ saleable ก๊าซที่ได้รับการผลิตจากโครงการ Montara จะถูกส่งต่อไปยังแหล่งสำรองเพื่อรักษาแรงดัน คุณภาพของน้ำมันดิบมีความหลากหลายในแง่ของซัลเฟอร์ และความถ่วงจำเพาะของน้ำมัน ที่มีการวัดโดยสถาบันปิโตรเลียมอเมริกัน (API) โดยน้ำมันที่ถูกกลั่นออกมาจะมีลักษณะเบาบาง น้ำมันดิบที่มีซัลเฟอร์ต่ำด้วยความถ่วงจำเพาะที่ 35.5 ถึง 45.5 องศา

ผลกระทบในอนาคต

ดีลอาจส่งผลลบเล็กน้อย เราคิดว่าดีลดังกล่าวอาจส่งผลกระทบด้านลบเพียงเล็กน้อยกับ PTTEP

เนื่องจากมูลค่าดีลที่ 2,000 ล้านดอลลาร์อาจต่ำกว่าต้นทุนในการลงทุนอยู่ที่ 2,430 ล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็นต้นทุนในการซื้อหุ้นที่ 413 ล้านดอลลาร์และ capex ที่ 2,000 ล้านดอลลาร์ เราคาดว่าดีลดังกล่าวจะส่งผลให้จำนวนการผลิตของ PTTEP ลดลง 6.8% ในปี 57 อย่างไรก็ดี ดีลดังกล่าวอาจส่งผลบวกในระยะยาวเนื่องจาก 1) เราคาดว่ายอดการผลิตของโครงการ Montara จะปรับตัวขึ้นไปถึงระดับสูงสุดที่ 30,000-35,000 บาร์เรล/วันในปีนี้ และคาดจะปรับตัวลดลงต่อไป

2) เราคาดว่าโครงการ Montara จะไม่ช่วยเพิ่มกำไรสุทธิให้กับ PTTEP อย่างมีนัยสำคัญ ด้วยสาเหตุหลักจากค่าเสื่อมราคาที่สูงและระยะเวลาการเร่งการผลิตเริ่มแรก และ 3) เราคาดว่าราคาน้ำมันจะอ่อนตัวลงท่ามกลางซัพพลายน้ำมันจำนวนมากจากสหรัฐ ที่จะเข้าสู่ตลาดในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ซึ่งปัจจัยดังกล่าวทั้งหมดจะส่งผลกระทบกับmargin ของ PTTEP อย่างมากอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้น เราคิดว่าสาเหตุที่ PTTEP จะขายทรัพย์สินในออสเตรเลียเนื่องจากบริษัท ต้องการหาแหล่งทรัพย์สินใหม่เพื่อมาทดแทนแหล่ง Montara ที่จะมีระยะเวลาการผลิตเหลืออยู่อีกแค่ 3 ปี

PTTEP ซื้อหุ้น Coogee ที่ 170 ล้านดอลลาร์ และ Coogee มีหนี้สินสุทธิอยู่ที่ประมาณ 243 ล้านดอลลาร์ อ้างอิงจากราคาซื้อและภาระหนี้สินสุทธิ EV/BOE multiple ของปริมาณสำรอง 1P คาดจะอยู่ที่ประมาณ 2.90 ดอลลาร์/BOE ดีลดังกล่าวส่งผลให้ PTTEPมีอำนาจในการควบคุมโครงการพัฒนาแหล่ง Montara ที่ 100% ซึ่งประกอบไปด้วยแหล่งMontara, Skua, Swift และ Swallow รวมทั้งบ่อน้ำมันอีก 10 แห่ง ผู้ผลิตน้ำมัน 7 ราย และบ่อฉีดก๊าซอีก 1 แห่ง และคาดโครงการดังกล่าวจะมีปริมาณสำรอง 2P ของน้ำมันดิบในช่วงอายุการใช้งานที่คาดอยู่ที่ 12 ปีที่ประมาณ 37 ล้านบาร์เรล และมีการแบ่งการพัฒนาโครงการดังกล่าวออกเป็น 2 เฟสด้วยกำลังการผลิตสูงสุดที่ 35,000 บาร์เรล/วัน