ประมูลคลื่นใหม่: ความเหมือนที่แตกต่าง
ประเด็นข่าว
- รายงานข่าวระบุ กสทช. จะกำหนดราคาเริ่มต้นประมูลคลื่นความถี่ 900 MHz ที่ 9,000 ล้านบาทต่อ 5 MHz และคลื่น 1800 MHz ที่ 5,000 ล้านบาทต่อ 5 MHz โดยจะจัดการประมูลคลื่น 1800 MHz จำนวน 25 MHz ราวเดือน ส.ค และประมูลคลื่น 900 MHz จำนวน 17.5 MHz ราวเดือน ต.ค ทั้งนี้ประธานคณะกรรมการกิจการโทรคมนาคม (กทค.) ระบุก่อนหน้าเกี่ยวกับกรอบกำหนดการและการกำหนดราคาเริ่มต้นการประมูลคลื่นฯ จะได้ข้อสรุปในเดือน เม.ย.นี้
ผลกระทบและความเห็น
- ราคาเริ่มต้นประมูลคลื่นฯ อาจกดดันราคาหุ้น แม้เริ่มเห็นความคืบหน้าการประมูลคลื่นฯ ตามแผนปีนี้ของ กสทช. แต่เรามองว่าราคาเริ่มต้นประมูลคลื่น 900 MHz และ 1800 MHz ที่สูงกว่าราคาเริ่มต้นประมูลคลื่น 2100 MHz ที่ 4,500 ล้านบาทต่อ 5 MHz อาจส่งผลลบเชิงจิตวิทยาต่อราคาหุ้นของบริษัทผู้ให้บริการโทรศัทพ์มือถือทั้ง 3 ราย (ADVANC, DTAC, TRUE) เนื่องจากกังวลต่อความต้องการใช้เงินที่สูงขึ้นเพื่อรองรับการประมูลฯ ครั้งนี้ ขณะที่ผลบวกจากการประมูลฯ เรามองว่าเป็นการสร้างมูลค่าเพิ่มจากการให้บริการ 3G ต่างกับการประมูลคลื่น 2100 MHz ที่มีผลบวกเรื่องการประหยัดต้นทุน (Cost saving) จากการเปลี่ยนโครงสร้างต้นทุนสัมปทานเป็นใบอนุญาต
- ร่างหลักเกณฑ์ประมูลฯ จะสะท้อนแนวทางประมูลมากขึ้น เบื้องต้นเราคาดว่าผู้ให้บริการทั้ง 3 รายจะเข้าประมูลคลื่น 1800 MHz และต้องการคลื่นฯ อย่างน้อย 10 MHz (2 slots) รองรับการให้บริการ 4G ส่วนการประมูลคลื่น 900 MHz เรามองว่า ADVANC มีความต้องการมากกว่า DTAC และ TRUE เนื่องจากเป็นคลื่นฯ ที่ให้บริการลูกค้าปัจจุบันและสามารถนำไปให้บริการ 3G กับลูกค้าต่างจังหวัดได้ อย่างไรก็ตามต้องรอดูรายละเอียดร่างหลักเกณฑ์การประมูล (IM) ที่ กสทช. จะประกาศในเดือน เม.ย.นี้ ขณะที่ปัจจุบันยังเร็วเกินไปที่จะประเมินผู้ที่ได้ประโยชน์มากสุด
คำแนะนำและเหตุผล
- หุ้นเด่น เลือก INTUCH และ SAMART เราคงน้ำหนักลงทุนกลุ่มสื่อสาร “มากกว่าตลาด” จากผลการดำเนินงานรวม 12 บริษัทที่ศึกษาปีนี้คาดว่าจะเติบโตเฉลี่ย 14% YoY และมีผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 4-5% สูงกว่าตลาดรวม นอกจากนี้แม้บริษัทสื่อสารขนาดใหญ่มีความต้องการใช้เงินเพิ่มขึ้นในปีนี้ แต่เชื่อว่าไม่เป็นอุปสรรคต่อการจ่ายเงินปันผล โดยเฉพาะ ADVANC, DTAC และ INTUCH มีฐานะทางการเงินดีและมีทางเลือกระดมทุนจากแหล่งเงินอื่นๆ ขณะที่ TRUE มีอุปสรรคมากสุด สำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนหุ้นสื่อสารขนาดใหญ่ เราแนะนำ INTUCH และ SAMART เนื่องจากราคาหุ้นยังไม่แพง ปัจจุบันราคาหุ้น INTUCH ซื้อขาย PE ที่ 14.9 เท่า ส่วน SAMART ซื้อขาย PE ที่ 10.8 เท่า มีส่วนลดจาก PE เฉลี่ย 17.6 เท่าของกลุ่มสื่อสารที่เราศึกษา นอกจากนี้ทั้ง 2 บริษัทยังมีโครงสร้างธุรกิจที่เกื้อหนุนกันและกระจายความเสี่ยงที่ดี ประกอบกับ INTUCH มีผลตอบแทนเงินปันผลสูงที่สุด
