แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q57 ฟื้นตัว
คาดกำไรสุทธิ 1Q57 ฟื้นตัว QoQ
เราคาดหมายจะเห็นกำไรสุทธิ 1Q57 ไม่น้อยกว่า 2.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นมากกว่า 60% QoQ เป็นผลมาจาก (1) การฟื้นตัวของความต้องการใช้ก๊าซฯในภาคการผลิตไฟฟ้าและกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมี (2) การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจการกลั่นที่เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของค่าการกลั่นซึ่งเป็นไปตามฤดูกาล และ (3) แนวโน้มของค่าเงินบาทที่กลับมาแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยช่วยลดความเสี่ยงต่อการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งใน 4Q56 บริษัทขาดทุนจากรายการดังกล่าวมากถึง 5 พันล้านบาท และอัตราภาษีของ PTTEP ที่ลดลงจากผลกระทบของ Deferred Tax ที่ลดลง
การรับรู้กำไรจากธุรกิจการกลั่นที่ลดลง กดดันกำไรสุทธิปี 57 อ่อนตัว 2.3%YoY
แม้เราเชื่อมั่นว่าจะเห็นกำไรสุทธิ 1Q57 ฟื้นตัว แต่ทั้งปี 2557 ยังมีโอกาสที่จะเห็นกำไรสุทธิลดลง 2.3%YoY เหลือ 9.2 หมื่นล้านบาท โดยปัจจัยลบยังคงมาจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมี เป็นไปตาม Margin ของธุรกิจที่อ่อนตัว จากแรงกดดันของกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นระหว่างปี 2556 – 2557 และเป็นปัจจัยที่ทำให้เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมี นอกจากนี้มุมมองต่อค่าเงินบาทในปี 2557 ยังคงมีทิศทางที่อ่อนค่าเพิ่มความเสี่ยงที่ผลประกอบการปี 2557 จะยังมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
ราคาหุ้นต่ำกว่าภูมิภาค แต่ยังให้ผลตอบแทนรวม 22% แนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยทางการเมืองกดดันราคาหุ้น PTT ไม่มาก สะท้อนจากราคาหุ้นที่ปรับลดน้อยกว่าภาพรวมตลาดในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งเรามองว่าราคาหุ้นของ PTT ก่อนหน้ามี Down side จำกัด เนื่องจากมี PER เพียง 7.5 เท่า ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับธุรกิจ Integrated Oil ในภูมิภาค ซึ่งมี PER สูงถึง 9.8 เท่า ประกอบการกับการลงทุนใน PTT ยังให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.4% รวมทั้งราคาหุ้นยังมี Upside กว่า 18% ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
