เป้ารายได้ทีวีดิจิตัลสูงเกินไป
ประเด็นการลงทุน
หลังประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ เราทำการปรับลดการประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ลงจากเดิมเนื่องจากรายได้โฆษณาผ่านช่องฟรีทีวีมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่าคาด เรายังคงไม่คำนวณผลกระทบจากธุรกิจทีวีดิจิตัลเข้าไปในการประมาณการของเราแต่อย่างใด เนื่องจากความไม่แน่นอนในแง่ของฐานจำนวนผู้ชมและการประมาณการรายได้ แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม WORK ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มมีเดียเนื่องจากคุณภาพของรายการที่แข็งแกร่งซึ่งเป็นจุดแข็งของบริษัทที่มีเหนือผู้ประกอบการทีวีรายใหม่รายอื่นๆ ที่จะเข้ามาในตลาด เราปรับลดคำแนะนำของเราจาก ซื้อ เป็น ซื้อเก็งกำไร ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 31 บาท
ผลประกอบการไตรมาส 4/56–ต่ำกว่าคาด 62%
WORK รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/56 ที่ 27 ล้านบาท ลดลง 46% YoY และ 76% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดก่อนหน้ามากถึง 62% เนื่องจากรายได้ที่ปรับตัวลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงกว่าที่คาด ปัจจัยที่ส่งผลให้ผลประกอบการแย่ลงในไตรมาส 4/56 เนื่องจากการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว ซึ่งถูกซ้ำเติมจากภาวะการเมืองที่รุนแรงมากขึ้น
เป้าหมายรายได้ปี 2557 ที่ 2.8 พันล้านบาท
ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2557 ที่ 2.8 พันล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 29% YoY ซึ่งประกอบด้วยรายได้โฆษณาจากช่องฟรีทีวี (1.3 พันล้านบาท ลดลง 12% YoY) รายได้จากช่องทีวีดิจิตัลบวกกับช่องทีวีดาวเทียมสองช่อง (1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 314% YoY) รายได้จากอีเว้นท์และคอนเสิร์ต (450 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY) และอื่นๆ (50 ล้านบาท ลดลง 53% YoY) นอกจากนี้บริษัทยังตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิสำหรับปี 2557 ที่ 10-11%
เป้ารายได้ทีวีดิจิตัลในปี 2557 สูงเกินไป
บริษัทคาดรายได้ทีวีดิจิตัลที่ 1 พันล้านบาทในปี 2557 (ซึ่งรวมรายได้ของช่องทีวีดาวเทียมสองช่อง) (หรือคิดเป็นส่วนแบ่งประมาณ 1.5% ของเม็ดเงินโฆษณาทีวีในปี 2557) เป้าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของธุรกิจทีวีดิจิตัลอยู่ที่ 600 ล้านบาท (74% เป็นต้นทุนการผลิต) และงบลงทุนทีวีดิจิตัลที่ 90 ล้านบาท (50% เป็นต้นทุนค่าสิทธิคอนเท้นต์ที่นำเข้าจากต่างประเทศและส่วนที่เหลือเป็นต้นทุนค่าอุปกรณ์สำหรับการออกอากาศ)
