กำไรไตรมาส 4/56 สูงกว่าคาด
เหนือความคาดหมาย
M ประกาศกำไรหลัก 543 ล้านบาท สำหรับไตรมาส 4/56 สูงขึ้น 24% YoY และ 3% QoQ โดยผลประกอบการสูงกว่าการคาดการณ์ของเรา 17% และสูงกว่าการประมาณการตลาด 6% เนื่องจากรายได้อื่นสูงกว่าคาด (หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยรับ)
M ประกาศอัตราเงินปันผลต่อหุ้น 1.60 บาท สำหรับปี 2556 (เราตั้งสมมติฐานเพียงไว้ 1.52 บาทเท่านั้น) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.2% (ขึ้น XD วันที่ 6 พ.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 21 พ.ค.) อัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลคิดเป็น 71% (ซึ่งสูงกว่านโยบายของ M ที่ไม่ต่ำกว่า 50% )
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนที่มาจากเงินสดส่วนเกินของ M โดยบริษัทได้ลงทุนระยะยาวจำนวน 5 พันล้านบาทเป็นเวลา 15 เดือน โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 3.7% ส่งให้รายได้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 5.3 ล้านบาท ในไตรมาส 4/56 เป็น 99 ล้านบาท ในไตรมาส 4/56 ดังนั้นรายได้อื่นจึงปรับตัวสูงขึ้น 143% YoY เป็นเงิน 133 ล้านบาท สำหรับยอดขายไตรมาส 4/56 เท่ากับ 3.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY มาจากอัตราการเติบโตของยอดขายรวมทุกสาขาของยาโยอิ 16% YoY (แต่ยอดขายรวมของเอ็มเคเรสโตรองต์ลดลง 0.7% YoY) ทั้งนี้ยอดขายต่อสาขาเดิมของเอ็มเคเรสโตรองต์ปรับตัวลดลง 6% YoY สำหรับไตรมาส4/56 และของยาโยอิลดลง 2% สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นยังคงเพิ่มสูงขึ้น 67.6% (เพิ่มขึ้น 39 bps QoQ และทรงตัว YoY) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายไตรมาส 4/56 เป็น 52.0% ลดลง 0.5% แต่สูงขึ้น 1.5% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น อัตรากำไรหลักปรับตัวสูงขึ้นจาก 2.8% YoY และ 0.5% QoQ เป็น 15.6% ในไตรมาส 4/56
งบดุล ณ สิ้นปี 2556 ยังคงแข็งแกร่ง ยังสามารถรักษาสถานะเงินสดสุทธิเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน เนื่องจากได้รับเงินจาก IPO จำนวน 9 พันล้านบาท ในเดือนส.ค. 2556
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 1/57 จะเติบโตจากช่วงเดียวกันในปีก่อน หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยรับที่สูงขึ้น โดยยอดขายรวมน่าจะเติบโตได้จากการขยายสาขา ทั้งนี้ช่วงสองเดือนแรกของปีนี้ ยอดขายสาขาเดิมของร้านเอ็มเคยังคงอ่อนแอ YoY แต่ยาโยอิยังสามารถกลับมาทำยอดขายสาขาเดิมโตได้ดีสูงกว่า 10% ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะยังรักษาระดับสูงต่อเนื่องสาเหตุจากบริษัทมีการทำสัญญาซื้อขายวัตถุดิบล่วงหน้าไว้เรียบร้อยแล้ว
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมที่การเติบโตกำไรปี 2557 เล็กน้อย 4% โดยเราคาดว่ายอดขายปีนี้จะเติบโต 9% (M วางเป้าหมายไว้ที่ 15%) เราตั้งสมมติฐานว่าปีนี้จะเปิดสาขาเพิ่มอีก 49 สาขา(ผู้บริหารตั้งเป้าไว้ที่ 55 สาขา)
