กำไรและเงินปันผลปี 2556 ตามคาด
ประเด็นข่าว
- MODERN ประกาศกำไรสุทธิปี 2556 ที่ 420 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY โดยรายได้จากการขายและติดตั้งเฟอร์นิเจอร์เพิ่มขึ้น 13% ตามการส่งมอบงานโครงการทั้งลูกค้ากลุ่มที่อยู่อาศัยและสำนักงาน และมีการบริหารต้นทุนที่ดีทำให้เกิดการประหยัดตันทุนหนุน Gross margin เป็น 41.2% ทั้งนี้ค่าใช้จ่าย SG&A เร่งตัวกว่ารายได้จากผลกระทบค่าขนส่งสูงขึ้น ทำให้ EBITDA margin เหลือ 16.7% โดยใน 4Q56 มีกำไรสุทธิ 137 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% QoQ จากการเติบโตของรายได้ 24% QoQ ขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นน้อยกว่า ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT margin) ดีขึ้นเป็น 16.2%
- บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลของงวดปี 2556 หุ้นละ 0.55 บาท ให้ผลตอบแทน 6.4% โดยจะเป็นเงินปันผลงวดครึ่งปีหลังหุ้นละ 0.30 บาท ขึ้น XD วันที่ 24 เม.ย. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 9 พ.ค.
ผลกระทบและความเห็น
- เป็นไปตามคาดทั้งกำไรสุทธิและเงินปันผล ผลประกอบการปี 2556 สอดคล้องกับที่เราประเมินไว้ ส่วนปีนี้ประมาณการของเรารวมความเสี่ยงปัจจัยการเมืองจะกระทบรายได้ติดตั้งเฟอร์นิเจอร์ครึ่งแรกปีนี้ไว้บ้างแล้ว โดยเราประมาณการรายได้เติบโตราว 13% ต่ำกว่าเป้าหมายบริษัท และคาดกำไรสุทธิที่ 462 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าราคาหุ้น MODERN ยังไม่แพงเกินไปเมื่อเทียบกับโอกาสเติบโตในระยะยาว โดยบริษัทมีจุดแข็งที่แบรนด์สินค้า มีโครงสร้างลูกค้าที่ช่วยลดความเสี่ยง ประกอบกับมีฐานะการเงินดี จ่ายเงินปันผลสูงสม่ำเสมอและให้ผลตอบแทนเงินปันผลราว 6-7% ต่อปี
