เศรษฐกิจ การเมือง ฉุดกำไรหดมากกว่าคาด
ประเด็น
- MCOT รายงานกำไรงวด 4Q56 เพียง 331 ล้านบาท ลดลงต่อเนื่อง 12% QoQ และต่ำกว่าคาด 18% แม้ว่าสื่อวิทยุจะมีรายได้เพิ่ม 8% QoQ แต่รายได้หลักจากสื่อโทรทัศน์ที่หดตัวแรงกว่า 10% QoQ หลังเศรษฐกิจชะลอตัวและความวุ่นวายทางการเมืองและมีค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้นแม้ไม่มีการตั้งสำรองแพ้คดีความเหมือนไตรมาสก่อนหน้า ทั้งปี 2556 MCOT มีกำไรสุทธิ 1,527 ล้านบาท ลดลง 13% YoY
- MCOT จ่ายเงินปันผล 2H56 อัตราหุ้นละ 1.11 บาท คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.6% แต่ต้องรอที่ประชุมผู้ถือหุ้นอนุมัติในวันที่ 25 เม.ย. (จ่ายวันที่ 22 พ.ค.) รวมเงินปันผลปี 2556 หุ้นละ 2.11 บาท
ผลกระทบและความเห็น
- ผังรายการอ่อนทำให้ได้รับผลกระทบแรง เมื่อเม็ดเงินโฆษณาหดตัว โดยในงวด 4Q56 บริษัทมีส่วนแบ่งผู้ชมลดลงมาอยู่ที่ 7.6% จากไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ 7.7% และช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 8.2% นอกจากนี้ บริษัทยังมีต้นทุนการผลิตรายการเพิ่มขึ้นจากนโยบายที่จะเป็นเจ้าของรายการเองมากขึ้น โดยในปี 2557 บริษัทมีสัดส่วนรายการที่เป็นเจ้าของเองอยู่ที่ 55% เพิ่มขึ้นจากปีก่อนอยู่ที่ 47%
คำแนะนำและเหตุผล
- คงแนะนำ “ขาย” เรามีความกังวลต่อการแข่งขันในธุรกิจสื่อโทรทัศน์ที่จะสูงขึ้นในอนาคตจากการเกิดดิจิทัลทีวีจะมีผลต่อบริษัทมากเนื่องจากผังรายการยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และคาดว่ากำไรสุทธิปี 2557 จะลดลงกว่า 44% YoY เนื่องจากได้รับผลกระทบจากภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนทีวีดิจิทัล (MCOT ชนะประมูล 2 ช่อง ประกอบด้วย ช่องวาไรตี้ความคมชัดสูง (HD) และช่องรายการเด็ก) แม้ว่าหุ้น MCOT จะมีจุดเด่นจากการให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง แต่อย่างไรก็ตาม คาดว่าการหดตัวของกำไรจะทำให้บริษัทมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลลดลงในปี 2557 มาอยู่ที่เพียงประมาณ 1 บาทต่อหุ้น
