ดีกว่าคาดทั้งกำไรและเงินปันผลปี 2556
ประเด็นข่าว
- MFEC รายงานผลประกอบการปี 2556 มีกำไรสุทธิ 232 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% YoY หากไม่รวมค่าใช้จ่ายจากการตั้งด้อยค่าทรัพย์สินและหนี้สูญรวม 44 ล้านบาท มีกำไรจากธุรกิจปกติ 276 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% YoY จากการเติบโตของรายได้งานโครงการรัฐวิสาหกิจและภาคเอกชน ขณะที่นโยบายคุมค่าใช้จ่ายได้ดีทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT margin) ดีขึ้นเป็น 7.3% และมีอัตรากำไรสุทธิ 4.9% ใกล้เคียงปี 2555
- ใน 4Q56 บริษัทมีกำไรสุทธิ 55 ล้านบาท ฟื้นตัวชัดเจน QoQ แม้รายได้ใกล้เคียง 3Q56 จากปัญหาส่งมอบงานล่าช้า แต่กำไรสุทธิเติบโตจาก Gross margin ดีขึ้นเป็น 25% จากการส่งมอบงานที่มีมูลค่าเพิ่มสูง
- ประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.45 บาท ให้ผลตอบแทน 6.3% ขึ้น XD 28 เม.ย จ่ายปันผล 19 พ.ค
ผลกระทบและความเห็น
- กำไรจากธุรกิจปกติดีกว่าคาด 3% ใน 4Q56 กำไรของ MFEC ดีกว่าเราคาดจากรายได้และ Gross margin สูงกว่าคาด ส่งผลให้ผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติปี 2556 มีกำไรดีกว่าคาด 3%
- กังวลแนวโน้ม 1Q57 สิ้นปี 2556 บริษัทมีงานในมือมูลค่า 2,500 ล้านบาท โดยจะรับรู้รายได้ปีนี้กว่า 90% อย่างไรก็ดีเรากังวลต่อปัญหาส่งมอบงานล่าช้ามากกว่า เนื่องจากการชุมนุมทางการเมืองของกลุ่ม กปปส. ที่ยืดเยื้อและยังมีการปิดหน่วยงานรัฐ ทำให้เราคาดว่ามีโอกาสเห็นกำไรสุทธิ 1Q57 ของ MFEC จะลดลง QoQ จากการส่งมอบงานล่าช้าจะกระทบทั้งรายได้และอัตรากำไร
คำแนะนำและเหตุผล
- ปัจจัยการเมืองกดดัน แต่การเติบโตและเงินปันผลปีนี้ยังน่าสนใจ ราคาหุ้น MFEC ที่ปรับตัวแย่กว่ากลุ่มสื่อสารมองว่าสะท้อนความเสี่ยงปัจจัยการเมือง โดยปีนี้ MFEC มีความเสี่ยงส่งมอบงานล่าช้าจาก Backlog ที่มีอยู่ ประมาณการของเรารวมความเสี่ยงดังกล่าวไว้บ้างแล้วคาดว่ารายได้จะเติบโตไม่มากและมี Gross margin ชะลอลงเหลือ 19.6% อย่างไรก็ดีประมาณการกำไรปีนี้ยังเติบโต 14% และคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.50 บาท ให้ผลตอบแทน 6-7% เรามองว่าการเติบโตของกำไรและเงินปันผลปีนี้ รวมทั้งราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 57 ที่ 11.9 เท่า ทำให้ MFEC ยังน่าลงทุน คงคำแนะนำ “ซื้อ”
