กำไรปี 56 สูงสุดเป็นประวัติการณ์และคาดจะเติบโต 2% ในปี 57
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-กำไรสุทธิปี 56 เพิ่มขึ้น 49%YoY สูงสุดเป็นประวัติการณ์ : ปี 56 มีกำไรสุทธิ 5,801 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 49%YoY ดีกว่าคาด 15% โดยมีรายได้ 38,773 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 44%YoY อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 35.2% ดีขึ้นจาก 33.8% ในปี 55 อย่างไรก็ดีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นสู่ 15.6% จาก 14.5% ในปี 55 ด้านฐานะการเงินดีขึ้นจากที่มีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเหลือ 0.84 เท่า จาก 1.03 เท่าเมื่อปลายปี 55
-ประมาณการกำไรปี 57 ที่เพิ่มจากเดิม 4% เติบโต 2%จากปี 56 : ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปีนี้ราว 4 – 4.2 หมื่นล้านบาท ขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์รายได้ปี 57 ราว 4.1 หมื่นล้านบาทเติบโต 7% ปลายปี 56 บริษัทมียอดขายรอโอน (backlog) 3. 78 หมื่นล้านบาทซึ่งมีกำหนดโอนปีนี้ 2.08 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 50% ของประมาณการรายได้ของฝ่ายวิจัย ประมาณการกำไรสุทธิปี 57 บนสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 34% อยู่ที่ราว 5.8 พันล้านบาท ซึ่งเติบโตเพียง 2% จากฐานที่เติบโตสูงถึง 49% ในปี 56 โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือสถานการณ์การเมืองที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการเปิดขายโครงการใหม่ หากการเมืองมีความชัดเจนมากขึ้นจะเป็นผลดีต่อยอดขายและรายได้ของบริษัทเนื่องจากโครงการที่เปิดขายแล้วกว่า 81% เป็นโครงการแนวราบ
-คาดยอดขาย presale ปี 57 ทรงตัวใกล้เคียงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ : ยอดขาย presale ที่ทำได้ทั้งปี 56 ที่ 4.1 หมื่นล้านเพิ่มขึ้น 40%สูงสุดเป็นประวัติการณ์ สำหรับปีนี้ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขาย presale ราว 4.1 – 4.5 หมื่นล้านบาท โดยในช่วงไตรมาสแรกจะยังไม่เปิดขายโครงการใหม่จากแผนเปิดขายโครงการใหม่ทั้งปีราว 30-50 โครงการซึ่งยังเน้นโครงการแนวราบสำหรับลูกค้าระดับกลางที่มีสามารถรับรู้เป็นรายได้ได้เร็ว ปัจจุบันโครงการแนวราบมีระยะเวลาจากวันจองถึงวันโอนสั้นเพียง 146 วันซึ่งลดลงจาก 167 วันในปี 55 ด้วยเทคโนโลยีก่อสร้างระบบพรีแฟบ (pre-fabrication) จากโรงงานที่ลงทุนเอง
-คงคำแนะนำ“ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมลดเหลือ 28.90 บาทจากเดิม 33.20 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ PS ยังแข็งแกร่งจากสินค้าที่ตอบสนองลูกค้าระดับกลางที่เป็นกลุ่ม real demand ในการประเมินราคาเหมาะสม ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดระดับ Prospect PER จากเดิม 13 เท่าเหลือ 11 เท่าได้เท่ากับ 28.90 บาท(เดิม 33.20 บาท) ซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ PS ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำปี 56 หุ้นละ 0.85 บาท yield 4.3% กำหนดวัน XD 11 มี.ค. วันจ่าย 15 พ.ค.
