งานในมือรองรับกำไรปี 2557 เติบโต
มีบันทึกรายการพิเศษใน 4Q56
STEC ประกาศกำไรสุทธิ 666 ล้านบาทเป็นผลจากบันทึกรายได้พิเศษการตีมูลค่าสินทรัพย์จากที่ดินในมือ 2 แห่ง โดยมีกำไรจากรายการปกติ 4Q56 ทำได้ดีที่ 374 ล้านบาทเติบโต 35% YoY มาจากการรับรู้รายได้ 5.9 พันล้านบาท เป็นงานต่อเนื่องจากรถไฟฟ้าและงานภาคเอกชน โรงไฟฟ้า อัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มสูงขึ้นเป็น 9.7% เป็นผลจากงานรถไฟฟ้าสายสีม่วงที่ใกล้จบโครงการทำให้มีการปรับต้นทุนลดลง ทำให้ผลประกอบการปี 56 มีกำไรจากรายการปกติที่ 1.4 พันล้านบาทเติบโต 37% ใกล้เคียงกับที่เราคาด
คาดงานภาคเอกชนช่วยเพิ่มงานในมือ
ในปี 2557 เราคาดว่าจะเห็นการรับงานที่เกิดขึ้นของ STEC จะมาจากงานภาคเอกชน ในสัดส่วนราว 70%ของเป้าหมายการรับงานทั้งปีที่ 2-3 หมื่นล้านบาท จากโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าที่จะเริ่มประมูลใน 2Q57 ราว 1 หมื่นล้านบาท รวมถึงงานภาคเอกชนอื่น ที่บริษัทเคยได้รับจากผู้ประกอบการในกลุ่มสนามบินที่อยู่ระหว่าการก่อสร้างขยายพื้นที่ และกลุ่มค้าปลีกที่อยู่ระหว่างพัฒนาธุรกิจและขยายสาขาเพิ่ม ขณะเดียวกันยังมีความหวังต่อโครงการภาครัฐที่จะเห็นการประมูลเป็นรูปธรรมมากขึ้นในช่วง 2H57 จาก โครงการรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม (หมอชิต-สะพานใหม่-คูคต) มูลค่างาน 2.6 หมื่นล้านบาท รวมถึงงานรถไฟรางคู่
ปรับประมาณการปี 2557 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
เราคาดว่าผลประกอบการปี2557 จะยังคงเห็นรายได้ที่เติบโต เราคาดทั้งปีจะทำได้ราว 2.3 หมื่นล้านบาท มาจากงานในมือปัจจุบันที่รอบันทึกรายได้ต่อเนื่อง 2 – 3 ปี ราว 5.1 หมื่นล้านบาท ซึ่งงานหลักมาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินรวมถึงการเริ่มบันทึกรายได้จากงานศูนย์ราชการ ทีมีอัตรากำไรขั้นต้นที่เราคาดว่าอยู่ระดับ 7 – 8% แม้ว่าจะมีงานภาคเอกชน เช่น งานทางด่วน และ โรงไฟฟ้า แต่คาดว่าจะมีผลกระทบต่อประมาณการอัตรากำไรขั้นเดิมที่เราเคยคาดไว้ 9% ปรับลดเป็น 8.7% ทำให้มีกำไรสุทธิในปี 2557 ลดลงจากเดิมเป็น 1.48 พันล้านบาท
สถานะทางการเงินแข็งแกร่ง พร้อมรอกับงานในอนาคต
เรามองผลกระทบจากการเมืองยังคงกดดันกลุ่มรับเหมาก่อสร้างในระยะกลาง ที่คาดหมายการรับงานมูลค่าสูงจากภาครัฐ และคาดความคืบหน้าของโอกาสรับงานจะเกิดขึ้นในช่วง 2H57 อย่างไรก็ดีรายได้ปี 2557 ของ STEC ยังคงไม่ได้รับผลกระทบจากงานในมือที่น้อยลง เนื่องจากยังมีงานในมือปัจจุบัน (Backlog) กว่า 5 หมื่นล้านบาทรองรับ นอกจากนี้ STEC ยังมีจุดเด่นจากฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ไม่มีภาระเงินกู้ และมีเงินสดในมือกว่า 2.3 พันล้านบาท ซึ่งอยู่ในระดับสูงพอควร เราปรับมูลค่าเหมาะสมเป็น 21.50 บาท (ประเมินโดย P/BV Multiple 4 เท่า) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
