กำไรเติบโตโดดเด่น ราคาหุ้นถูกกว่ากลุ่ม
ปรับประมาณการลง แต่กำไรยังโดดเด่น
แม้ว่าเราจะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ LIVE ลงเพื่อสะท้อนปัจจัยเสี่ยงทางการเมืองต่อธุรกิจหลักและการเลื่อนส่งมอบงานของบริษัทร่วม (สเตรก้า) แต่กำไรสุทธิปี 2557 ของ LIVE ยังเติบโตก้าวกระโดดเนื่องจากการพลิกฟื้นเป็นกำไรของธุรกิจเดิมอย่างเต็มปี และการได้รับส่วนแบ่งกำไรจากสเตรก้าอย่างเต็มปี ทำให้กำไรปี 2557 คาดว่าจะเติบโต 127% เป็น 114 ล้านบาท ในปี 2557 ดีกว่ากลุ่มสื่อฯที่เราศึกษา โดยคาดว่ากำไรจะหดตัว 32% YoY เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่มีต้นทุนเพิ่มจากการลงทุนทีวีดิจิทัล
มีโอกาสเติบโตก้าวกระโดดต่อเนื่อง
แม้ว่าผลประกอบการของ LIVE จะค่อนข้างผันผวนขึ้นอยู่กับงานใหม่ของสเตรก้า แต่ LIVE มีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นจากระดับเงินสดในมือกว่า 235 ล้านบาท อีกทั้งยังมีเงินเพิ่มทุนที่จะได้จากการแปลงสภาพ LIVE-W1 อีกราว 200 ล้านบาท ทำให้มีความพร้อมสำหรับการลงทุนในกิจการใหม่สอดรับกับแผนธุรกิจของผู้บริหารชุดใหม่ที่พยายามผันบริษัทให้เป็น Holding Company เพื่อต่อยอดการเติบโตหลังจากธุรกิจให้เช่าช่องสัญญาณทำทีวีดาวเทียมเริ่มถึงจุดอิ่มตัวและกระจายความเสี่ยงการลงทุน นอกจากนี้ LIVE ยังมีแผน นำ “สเตรก้า” เข้าจดทะเบียนในตลาด mai เพื่อระดมทุนขยายกิจการต่อเนื่อง
ราคาหุ้นถูกสุดในกลุ่ม Media
การลดลงของราคาหุ้น LIVE เมื่อปีที่แล้วตามทิศทางของภาวะตลาดโดยรวม อีกทั้ง นักลงทุนขาดความเชื่อมั่นหลังจากที่ LIVE เข้าไปลงทุน “สเตรก้า” ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจเดิม จนราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ อัตราส่วน PE ปี 2557 ที่ 15 เท่า และ PBV ปี 2557 ที่ 1.9 เท่า ต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มที่เราศึกษา (PE 19 – 25 เท่า PBV ที่ 2.4 – 14 เท่า) และยังมีกำไรที่คาดว่าจะเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม
หวังปัจจัยบวกหนุนราคากลับมาสะท้อนปัจจัยฟื้นฐาน
เราคาดว่า ปัจจัยบวกการเติบโตอย่างโดดเด่นของกำไรในปี 2557 และโอกาสการเติบโตก้าวกระโดดต่อเนื่องจากการลงทุนในกิจการใหม่ๆ จะทำให้ราคาหุ้น LIVE กลับมาสะท้อนปัจจัยพื้นฐานอีกครั้ง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ เราปรับลดมูลค่าเหมาะสมลงสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรและรวมผลกระทบ Dilution Effect จากการใช้แปลงสภาพ LIVE-W2 บางส่วน จะได้มูลค่าเหมาะสมใหม่ 0.60 บาท และในกรณีที่รวมผลการเพิ่มทุนจากการแปลงสภาพ LIVE-W2 ทั้งหมด มูลค่าเหมาะสมจะอยู่ที่ 0.52 บาท
