คาด 4Q56 ผลประกอบการจะฟื้นตัว QoQ
เราคาดว่า INET จะมีกำไรสุทธิ 4Q56 (งบรวม) 2 ล้านบาท พลิกจากที่มีขาดทุนเล็กน้อย 4 หมื่นบาทใน 3Q56 เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น ตามการใช้งานของลูกค้าและเริ่มเห็นผลบวกจาก Operating leverage ทำให้ Gross margin ดีขึ้นเป็น 23% และ Net margin 2.4% ทำให้รวมปี 2556 คาดว่า INET จะมีกำไรสุทธิ 1 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 2 ล้านบาทในปี 2555 แต่ยังไม่สามารถล้างขาดทุนสะสมได้ตามเป้าหมาย
ปี 2557 เติบโตจากบริการที่มีมูลค่าเพิ่ม
INET ตั้งเป้าหมายธุรกิจเดิมปีนี้จะมีรายได้เติบโตอย่างน้อย 30% (ไม่รวม CTH) ส่วนการปรับปรุงศูนย์ให้บริการ IDC ทั้ง 2 แห่งที่ปรับปรุงในปีที่แล้วจะพร้อมให้บริการตามมาตรฐานใน 1Q57 และเริ่มรับรู้รายได้ใน 2Q56 จากลูกค้ารายใหม่ๆ ที่รอใช้บริการ
นอกจากนี้ INET ยังตั้งเป้าหมายขยายฐานลูกค้าและรายได้จากการให้บริการ Cloud รวมทั้งบริการที่มีมูลค่าเพิ่มอื่นๆ โดยมีลูกค้าเป้าหมายในกลุ่มภาคเอกชน ส่วนกลุ่มลูกค้าภาครัฐจะรักษารายได้ใกล้เคียงกับปีก่อน เนื่องจากยังไม่มีความไม่แน่นอนทางการเมืองตามประมาณการของเราคาดว่า INET จะมีรายได้รวมของปี 2557 จะเติบโต 25% ขณะเดียวกันการเน้นขยายรายได้ จากการให้บริการที่มีมูลค่าจะทำให้มี Gross margin ไม่ต่ำกว่า 30%
CTH จะกลับมาเป็นประเด็นบวก
การรุกธุรกิจ Broadband Internet ของ CTH โดยเริ่มให้บริการลูกค้าโครงการที่อยู่อาศัยและคอนโดมิเนียม 2-3 แห่ง ทำให้เราคาดว่ามีโอกาสเห็นความคืบหน้าการเซ็น MOU ระหว่าง INET กับ CTH เพื่อร่วมให้บริการ Broadband Internet เป็นทางการ
ในกรณีดีสุดคาดว่า INET จะเริ่มรับรู้รายได้โครงการ CTH ในครึ่งปีแรก เราประเมินว่า INET จะมีมูลค่าหุ้นเพิ่มอย่างน้อยราว 1.20 บาทและรวมในมูลค่าเหมาะสมปัจจุบันแล้ว อย่างไรก็ตามการประเมินมูลค่าเพิ่มดังกล่าวอิงสมมติฐานเบื้องต้นเชิงระมัดระวัง จากจำนวนลูกค้าเฟสแรกที่ 2.5 แสนราย (มีส่วนลด 50% จากเป้าหมาย CTH) ARPU เฉลี่ย 599 บาท และ INET จะรับรู้ส่วนแบ่งรายได้ 30% ของรายได้จากบริการ เรามองว่า Upside ส่วนเพิ่มจากมูลค่า 1.20 บาทจะมาจาก 1) ARPU สูงกว่า 599 บาท หรือ 2) INET รับรู้ส่วนแบ่งรายได้มากกว่า 30%
หุ้นสื่อสารขนาดเล็กที่เติบโตสูงกว่ากลุ่มฯ
บทวิเคราะห์กลุ่มสื่อสารวันที่ 16 ธ.ค.2556 เราปรับคำแนะนำ INET ขึ้นมาเป็น “ซื้อ” จากราคาหุ้นที่ปรับลงและมี Upside จากมูลค่าเหมาะสม 4.30 บาท นอกจากนี้เรามีมุมมองบวกจากความพร้อมในการให้บริการของ INET ในฐานะผู้ให้บริการ Infrastructure as a service ที่ได้มาตรฐานสากล
ขณะเดียวกัน INET มีจุดแข็งฐานลูกค้าส่วนใหญ่เป็นลูกค้าองค์กรครอบคลุมภาครัฐและเอกชน เรามองว่าความจำเป็นด้าน IT และการปรับตัวของภาคธุรกิจต่างๆ เพื่อลดต้นทุนเป็นโอกาสต่อยอดการเติบโตของ INET โดยปีนี้คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตหลายเท่าตัวจากฐานต่ำในปี 2556 และเริ่มมี ROE สูงขึ้นเป็น 7.9%
