เปิดแผนธุรกิจแบบอนุรักษ์นิยมสำหรับปี 2557
ประเด็นการลงทุน
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 9.80 บาท (ลดลงจาก 11 บาท) ซึ่งสะท้อนประมาณการที่ลดลง โดย LH py’ซื้อขายที่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2549-2556 อยู่ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน โดยเรามองว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวได้เร็วเมื่อสถานการณ์ทางการเมืองคลี่คลายลงเนื่องจากฐานลูกค้าของ LH เป็นประชากรที่มีรายได้สูง ทั้งนี้ บริษัทมีมูลค่าเงินลงทุนแฝงอยู่อย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทจะสามารถรับรู้กำไรก้อนใหญ่หากทำการขายเงินลงทุนและ/หรือสินทรัพย์
แผนอนุรักษ์นิยมสำหรับปี 2557
โดยสมมติฐานหลักว่าสถานการณ์ความไม่สงบทางการเมืองจะคลี่คลายลงภายในกลางปี LH มีกำหนดการเปิดตัวโครงการ 3.5 หมื่นล้านบาท (คิดเป็นบ้านแนวราบ 64% และคอนโด 34% โดยอยู่ในพื้นที่กทม.80% และต่างจังหวัด 20%) ลดลง 10% YoY บริษัทมีแผนที่จะเพิ่มมูลค่าการเปิดตัวบ้านแนวราบ 22% YoY เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท ตรงกันข้ามมูลค่าการเปิดตัวคอนโดจะลดลง 40% YoY เป็น 1.2 หมื่นล้านบาท เป้าหมายยอดจองซื้อปี 2557 เท่ากับ 3.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% หนุนโดยยอดจองซื้อบ้านแนวราบเพิ่มขึ้น 11% YoY (ยอดจองซื้อคอนโดคาดว่าจะลดลง 3%) ผู้บริหารแนะอย่างอนุรักษ์นิยมสำหรับอัตราการจองซื้อเฉลี่ย 40% สำหรับคอนโด 5 แห่งใหม่ที่จะเปิดตัวในปีนี้ เป้าหมายรายได้ปี 2557 ทรงตัว YoY ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท (คิดเป็นบ้านแนวราบ 82% คอนโด 18%)
ปรับลดประมาณการกำไร
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักของเราลง 2% สำหรับปี 2556 และ 10% สำหรับปี 2557 เพื่อสะท้อนแผนธุรกิจที่ชะลอลง เราปรับลดสมมติฐานรายได้ที่อยู่อาศัยของเราลง 2% สำหรับปี 2556 (เป็น 2.45 หมื่นล้านบาท) และ 12% สำหรับปี 2557 (เป็น 2.5 หมื่นล้านบาท) ยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ ณ สิ้นปี 2556 จำนวน 1.5 หมื่นล้านบาทประกัน 30% ของประมาณการรายได้ของเราปี 2557 และ 14% สำหรับปี 2558 เราตั้งสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่อยู่อาศัยแบบอนุรักษ์นิยมที่ 34.9% สำหรับปี 2557 ลดลง 40bps YoY และต่ำกว่าเป้าหมายทรงตัว YoY ของบริษัท
