ยังโดดเด่นที่เงินปันผล
ประเด็นข่าว
- นับจากต้นปีนี้ราคาหุ้น MFEC ปรับตัวลงแย่กว่าตลาดหุ้นฯ และบริษัทสื่อสารขนาดเล็กที่ศึกษา 5 แห่ง (INET, MFEC, MSC, SIM, SYMC)
ผลกระทบและความเห็น
- กังวลแนวโน้ม 4Q56 และปัจจัยการเมือง เรามองว่าการที่ราคาหุ้น MFEC ปรับตัวแย่กว่ากลุ่มฯ และตลาดมีสาเหตุหลักจากความกังวลผลกระทบจากปัจจัยการเมืองและการประกาศยุบสภาของรัฐบาลนายกฯ ยิ่งลักษณ์ จะส่งผลกระทบต่อรายได้จากธุรกิจวางระบบใน 4Q56 ต่อเนื่องถึงปี 2557 เนื่องจากสิ้น 3Q56 บริษัทมี Backlog คงเหลือราว 1,400 ล้านบาท เบื้องต้นเราคาดว่ามีโอกาสเห็นกำไรสุทธิ 4Q56 ลดลง 3Q56 จากปัญหาส่งมอบงานล่าช้า ทำให้ประมาณการทั้งปี 2556 จะต่ำกว่าเดิม ส่วนการประมูลงานมูลค่ารวม 4,000-5,000 ล้านบาทช่วงครึ่งหลังปี 2556 เราไม่ทราบผลที่แน่นอน
- คาดว่าจ่ายเงินปันผลปี 56 สูงกว่าปี 55 แม้กำไรสุทธิ 4Q56 จะไม่สดใสและทำให้ประมาณการทั้งปี 2556 ต่ำกว่าเดิม แต่เราคาดว่ายังเห็นการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2556 ราว 10-15% YoY นอกจากนี้ MFEC ยังมีจุดเด่นฐานะการเงินที่ดี ทำให้เราคาดว่าบริษัทสามารถจะจ่ายเงินปันผลปี 2556 เพิ่มขึ้นจากปี 2555 กรณีประเมินจากประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 เติบโต 10-15% เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.38 บาท (อัตราจ่ายเงินปันผล 80%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6%
คำแนะนำและเหตุผล
- อยู่ระหว่างทบทวนมูลค่าเหมาะสม เราคงคำแนะนำ “ถือ” MFEC เนื่องจากผลประกอบการ 3Q56 ที่อ่อนแอลงมาก ทำให้เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการปี 2556-2557 ใหม่หลังเข้าพบผู้บริหารเพื่อสอบถามผลประมูลงานโครงการมูลค่ารวม 4-5 พันล้านบาท และทิศทางการเติบโตปี 2557 อย่างไรก็ดีเรามองว่า MFEC ยังมีจุดเด่นอัตราผลตอบ แทนเงินปันผลเฉลี่ย 6-7% ต่อปี
