INTUCH SAMART เป็นตัวเลือกลงทุนปี 2557
- แนวโน้ม 4Q56 บริษัทใหญ่ยังถูกค่าใช้จ่ายกดดัน
บริษัทกลุ่มสื่อสารที่เราศึกษาส่วนใหญ่รายงานกำไร 3Q56 เป็นไปตามคาด ส่วนผลประกอบการใน 4Q56 เราคาดว่าบริษัทขนาดใหญ่ (ADVANC DTAC TRUE INTUCH) จะยังมีฐานค่าใช้จ่ายที่สูงต่อเนื่องจากเร่งทำตลาด 3G-2100 MHz และ เร่งย้ายฐานลูกค้า 2G ด้วยการสนับสนุนค่าใช้จ่ายการคงสิทธิ์เลขหมาย (Mobile Number Portability) ให้กับลูกค้า นอกจากนี้สัมปทานคลื่น 1800 MHz (กระทบ ADVANC TRUE) ที่สิ้นสุดเมื่อวันที่ 15 ก.ย. ทำให้ ADVANC อาจทบทวนมูลค่าเงินลงทุน DPC เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนอายุการใช้คลื่นความถี่ที่สั้นลง เราประเมินจะมีค่าใช้จ่ายด้อยค่า 1.8 – 2 พันล้านบาท ส่วน TRUE จะปรับอายุการใช้ทรัพย์สินของคลื่นความถี่สิ้นสุด ก.ย.2557 ทำให้ค่าเสื่อมเพิ่ม 1.8 พันล้านบาทต่อไตรมาสจนถึง 3Q57
- การตั้งกองทุนรวม IFF…ทำไม TRUE ตอบรับแรงกว่า JAS
JAS และ TRUE อยู่ระหว่างจัดตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม (Infra Fund) ที่มีขนาดกองทุนฯ 6-7 หมื่นล้านบาทใกล้เคียงกัน แต่ผลประโยชน์จากการตั้ง TRUEGIF จะเป็นบวกต่อ TRUE มากจาก (1) อัตราหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเหลือเพียง 2 - 3 เท่า จาก 21 เท่า (2) ส่วนผู้ถือหุ้นเพิ่มเป็น 3 – 5 หมื่นล้านบาท จาก 5 พันล้านบาท และ (3) ลดขาดทุนสะสมเหลือ 2 – 3 หมื่นล้านบาท จาก 6 หมื่นล้านบาท ขณะที่ JAS ยังมีความชัดเจนจากประโยชน์ของกองทุนน้อยกว่าเพราะเพิ่งได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นฯ อีกทั้งความกังวลคำตัดสินศาลฎีกายกเลิกคำสั่งฟื้นฟูฯ และความเสี่ยงภาระหนี้เพิ่ม เรามองว่าราคาหุ้น TRUE ตอบรับผลบวกของ IFF ที่น่าจะเสนอขายหน่วยลงทุนได้ภายในเดือน ธ.ค. นี้ ขณะที่ JAS ยังค่อนข้าง Laggard จากผลบวกจากการตั้ง IFF
- ประมูลดิจิตอลทีวีและคลื่น 1800 MHz ปัจจัยหนุนปี 2557
กสทช.จะประกาศรายชื่อผู้ผ่านคุณสมบัติประมูลใบอนุญาตดิจิตอลทีวี 24 ช่องธุรกิจกลางเดือน ธ.ค.และเปิดประมูลในเดือน ม.ค. 57 โดย INTUCH SAMART TRUE เป็นบริษัทที่ยื่นซองเข้าประมูล หากเทียบความพร้อมด้าน Content เรามองว่ากลุ่ม TRUE เด่นสุด ขณะที่ INTUCH ไม่มี Content ในมือ ส่วน SAMART ซึ่งร่วมทุนกับสยามสปอร์ตมีจุดแข็ง Content ข่าวกีฬา เรายังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากธุรกิจดิจิตอลทีวีไว้ในประมาณการแต่มองการประมูลใบอนุญาตจะส่งผลบวกเชิงจิตวิทยาต่อหุ้น นอกจากนี้ เรามองว่าความคืบหน้าการประมูลคลื่น 1800 MHz ที่จะเกิดขึ้นช่วงกลางปี 2557 จะเป็นอีกประเด็นบวกต่อ ADVANC และ TRUE ที่เตรียมเข้าประมูล
