ยังเติบโตได้ดีในระยะยาว
ประเด็นการลงทุน
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2556-57 ของเราลง 4% และ 10% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนยอดขายสาขาเดิมที่ชะลอตัวลงและกำหนดการวางขายสินค้าผ่านโมเดิร์นเทรดชั้นนำที่ล่าช้าออกไป ดังนั้นราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ของเราลดลงเป็น 27.75 บาท จาก 30.50 บาท ทั้งนี้แม้ว่าเราจะปรับลดประมาณการลง แต่ BEAUTY ยังมีแนวโน้มที่จะรายงานอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยสะสมต่อปีในช่วง 3 ปีที่ 31% (ปี 2557-59) หนุนโดยการขยายสาขาเชิงรุก การเปิดตัวสาขาในคอนเซ็ปต์ใหม่ (บิวตี้มาร์เก็ต) และยอดขายผ่านโมเดิร์นเทรดที่ปรับตัวดีขึ้น มูลค่าหุ้นในขณะนี้ถือว่าน่าสนใจ โดยมี PER ปี 2557 อยู่ที่ 22.8 เท่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ยอดขายสาขาเดิมยังคงชะลอตัวในไตรมาส 4/56
แนวโน้มการจับจ่ายใช้สอยที่ชะลอตัวลงต่อเนื่องส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของ BEAUTY มากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ยอดขายสาขาเดิมของบริษัทเติบโตในอัตราเร่งที่ลดลงเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน จาก 11.1% ในไตรมาส 1/56 มาอยู่ที่ 4.3% ในไตรมาส 2/56 และ 2.5% ในไตรมาส 3/56 และตั้งแต่ต้นไตรมาส 4/56 จนถึงปัจจุบัน ยอดขายก็ยังคงชะลอตัวต่อเนื่อง ดังนั้นบริษัทไม่น่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายที่จะทำยอดขายสาขาเดิมขยายตัว 7% ในปี 2557 (ก่อนหน้านี้เราให้สมมติฐานไว้ที่ 7% เช่นเดียวกัน) ดังนั้นเราจึงปรับลดสมมติฐานยอดขายสาขาเดิมของเราลงมาเป็น 5.5%
ยอดขายผ่านโมเดิร์นเมรดจะเติบโตดีขึ้นในปีหน้า
ยอดขายผ่านโมเดิร์นเทรดขยายตัวช้ากว่าที่เราคาดไว้ โดยคิดเป็นเพียง 1% ของยอดขายรวมในขณะนี้ ซึ่งต่ำกว่าที่ผู้บริหารแนะไว้ที่ 10% เนื่องจากมีการเลื่อนกำหนดการวางขายสินค้าแบรนด์ Made in Nature ในโมเดิร์นเทรดชั้นนำบางราย อย่างไรก็ตามบริษัทได้บรรลุเป้าหมายในการวางจำหน่ายสินค้าในร้านค้าปลีกได้ตามที่ตั้งเป้าไว้และกำลังเสนอสินค้าใหม่อีก 5 ตัวเพื่อวางจำหน่ายผ่านโมเดิร์นเทรด อีกทั้งในช่วงที่ผ่านมา BEAUTY ได้เปิดตัวไฟติ้งแบรนด์ Girly Girl ซึ่งมาในแพ็คเกจขนาดเล็กในราคาที่ถูกลง เพื่อเจาะตลาดร้านสะดวกซื้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 7-Eleven เราเห็นศักยภาพในการเติบโตของยอดขายผ่านช่องทางนี้ เนื่องจากเครือข่ายร้านค้าปลีกสมัยใหม่ที่มีจำนวนมากทั่วประเทศ
