ราคาหุ้นตอบรับโอกาสของ TRUEGIF ไปแล้ว
- Infra Fund จุดเปลี่ยนสำคัญ
การประชุมนักวิเคราะห์ของ TRUE วานนี้ไม่มีประเด็นใหม่ที่เป็นบวกต่อประมาณการเรา โดยกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม ทรูโกร์ท (TRUEGIF) ซึ่งมีขนาดกองทุน 6.4 – 7.4 หมื่นล้านบาท กำลังอยู่ระหว่างรอ ก.ล.ต อนุมัติร่างหนังสือชี้ชวนฯ หลังจากนั้น TRUE จะขายทรัพย์สินและจัดตั้งกองทุน ซึ่งผู้บริหารเชื่อว่าจะสามารถดำเนินการทันในปีนี้หากปัจจัยการเมืองไม่รุนแรง ทั้งนี้ในสมมติฐานของเราคาดว่าหากกองทุนมีมูลค่า 7 หมื่นล้านบาท และ TRUE เข้าถือหน่วยลงทุนฯในสัดส่วน 18% จะทำให้มูลค่าเหมาะสมของ TRUE เพิ่มเป็น 8.50 บาท
- แนวโน้ม 4Q56 ธุรกิจปกติยังขาดทุน
เราคาดว่าธุรกิจปกติ (ไม่รวมกำไรขายทรัพย์สิน) ใน 4Q56 จะยังคงมีขาดทุนราว 2,200 ล้านบาท โดยมูลค่าทรัพย์สินของโครงข่าย 2G ที่คงเหลืออีก 6 พันล้านบาท จะตัดค่าเสื่อมเพิ่มต่อเดือนราว 600 ล้านบาท ไปจนถึงเดือน ก.ย.57 สำหรับกำไรพิเศษทางบัญชีเราคาดว่าในกรณีที่ดีที่สุด TRUE จะบันทึก 2 ส่วน (1) กำไรจากการขายเงินลงทุนในธุรกิจ Non-core 8 แห่ง และ (2) กำไรจากการขายทรัพย์สุทธิหลังหักภาษีรวมมูลค่า 2.8 หมื่นล้านบาท คิดเป็นกำไร 1.93 บาทต่อหุ้น หาก TRUE บันทึกเพียงกำไรจากการขายธุรกิจ Non-core จะมีมูลค่าราว 1,400 ล้านบาท
- ปี 2557 ต้องลงทุนเพิ่มแต่จะคุมค่าใช้จ่าย
ผู้บริหารยังไม่เปิดเผยเป้าหมายการเติบโตและเงินลงทุนของปี 2557 แต่ให้มุมมองเบื้องต้นว่าจะผลักดันให้รายได้เติบโตจากปีนี้ ขณะเดียวกันกลุ่ม TRUE ยังต้องมีความจำเป็นต้องลงทุนเพิ่มเพื่อให้ True Mobile รักษาตำแหน่งผู้นำตลาด 3G และ 4G โดยเตรียมประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz นอกจากนี้ True Online มีแผนศึกษาบริการ Broadband เทคโนโลยี FTTH ในพื้นที่กรุงเทพ เพื่อเพิ่มมูลค่าบริการ ส่วน True Visions จะลงทุนธุรกิจทีวีดิจิตอลต่อยอดลูกค้ากลุ่มใหม่ อย่างไรก็ตามผู้บริหารมีความพยายามคุมเข้มค่าใช้จ่ายในปี 2557
