กำไรฟื้นตัวดีกว่าคาด แต่ภาพรวมยังถูกกดดันจากต้นทุนค่าคอนเทนต์
- รายการรับจ้างผลิตผลักดันกำไรฟื้นตัว
WORK ประกาศกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 112 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาด 14% จากความสามารถในการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดีกว่าคาด โดยกำไรสุทธิฟื้นตัว 31% QoQ เนื่องจากมีรายได้จากรายการรับจ้างผลิตรายการเพิ่มขึ้น (รับรู้เป็นรายได้อยู่ในส่วนงานรับธุรกิจ) แต่กำไรสุทธิยังต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 21% เนื่องจากต้นทุนค่าคอนเทนต์รายการทีวีที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนธุรกิจทีวีดาวเทียม และมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 19% YoY จากการขยายธุรกิจ รวมงวด 9M56 บริษัทมีกำไรสุทธิคิดเป็นสัดส่วน 67% ของประมาณการกำไรที่เราคาดการณ์
- คาดช่วงไฮซีซั่นงวด 4Q56 กำไรฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่อง
เราคาดว่า WORK บริษัทจะมีกำไรฟื้นตัว QoQ ใน 4Q56 เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจสื่อโฆษณา อีกทั้งบริษัทยังมีการออกรายการใหม่ (The Band) แทนรายการเดิม (วงษ์คำเหลา) ที่ได้รับผลตอบรับที่ดีจากเอเจนซี่โฆษณามากขึ้น และมีรายได้ที่แน่นอนขึ้นเนื่องจากเป็นรูปแบบรายการที่เจ้าของสินค้าเป็นเจ้าของรายการ นอกจากนี้ ยังมีภาพยนตร์ของบริษัทรอเข้าฉายในเดือน พ.ย. 1 เรื่อง (โอ้!มายโกสต์) เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2556 ของบริษัทอยู่ที่ 341 ล้านบาท ลดลง 16% YoY ทั้งนี้ สถานการณ์ความไม่แน่นอนทางการเมืองเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อธุรกิจอีเว้นท์มาร์เก็ตติ้งอาจทำให้ผลประกอบการงวด 4Q56 ไม่เป็นไปตามคาดได้
- ทีวีดิจิทัลเป็นปัจจัยเสี่ยงกดดันกำไรปีหน้า
WORK ซื้อซองประมูลทีวีดิจิทัล 2 ช่อง (SD และ HD) โดยเรามองว่า WORK น่าจะคาดหวังชนะการประมูลช่อง HD แต่ด้วยต้นทุนในการดำเนินงานช่อง HD ที่สูงและมีคู่แข่งขันที่มีฐานะทางการเงินแข็งแรงกว่าจำนวนมาก เราจึงคาดว่า WORK จะชนะการประมูลช่อง SD เท่านั้น ทั้งนี้ เราคาดว่า WORK จะมีผลขาดทุนจากการลงทุนทีวีดิจิทัลในปีแรกเช่นเดียวกับผู้ประกอบการรายอื่น แต่ WORK มีข้อได้เปรียบจากการนำช่องทีวีดาวเทียมเดิมที่ออกอากาศอยู่แล้ว (workpoint TV) ไปออกอากาศจึงช่วยประหยัดต้นทุนค่าคอนเทนต์รายการ ทั้งนี้ เรายังไม่รวมประเด็นการลงทุนทีวีดิจิทัลเข้าในประมาณการเพราะยังมีความไม่แน่นอนสูงและยังขาดความชัดเจนในหลายประเด็น
