PTT - ซื้อ

PTT แจ้งกำไรสุทธิ 3q56 มากกว่าที่เราคาดไว้ 11%โดยมีกำไรสุทธิที่ 30,877 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 151%qoq แต่ลดลง 14%yoy กำไรสุทธิที่มากกว่าคาดเป็นเพราะบริษัทมี Fx gain 2,047 ล้านบาทตรงข้ามกับที่เราคาดว่าจะมีผลขาดทุน ส่วนกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น qoq มาจากการฟื้นตัวในทุกธุรกิจโดยเฉพาะธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรฯซึ่งไตรมาสนี้มีการบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบจำนวนมากส่งผลให้ PTT มีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นถึง 7.8 เท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ผ่านมา นอกจากนี้บริษัทยังมีภาษีจ่ายลดลงถึง 40%qoq ตามภาษีจ่ายของ PTTEP ที่ลดลง ส่วน 4q56 เราคาดกำไรสุทธิของ PTT จะลดลง qoq เนื่องจากคาดว่าธุรกิจโรงกลั่นจะมีกำไรลดลงเพราะจะไม่มีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบจำนวนมากเหมือน3q56 ส่วนทั้งปีเรายังประเมินกำไรสุทธิในปีนี้ตามเดิมที่ 100,796 ล้านบาทลดลง 4%yoy แต่ปี 57 คาดกำไรสุทธิกลับมาเติบโตอีกครั้งจากการที่หน่วยผลิตของ PTT และ PTTGC ซึ่งเกิดอุบัติเหตุในปีนี้กลับมาทำการตามปกติ โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 57 ประมาณ 109,657 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 8.8%yoy เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 384 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-แจ้งกำไรสุทธิ 3Q56 เพิ่มขึ้น 151%qoq แต่ลดลง 14%yoy : PTT แจ้งกำไรสุทธิ 3q56 ที่ 30,877 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 151%qoq แต่ลดลง 14%yoy กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น qoq มาจากการฟื้นตัวในทุกธุรกิจโดยเฉพาะธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรฯซึ่งไตรมาสนี้มีการบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบจำนวนมากส่งผลให้ PTT มีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมใน 3q56 สูงถึง 10,492 ล้านบาทเพิ่มขึ้นถึง 7.8 เท่าจาก 2q56 ที่มีส่วนแบ่งกำไรเพียง 1,347 ล้านบาท ธุรกิจผลิตและสำรวจของ PTTEP มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 67%qoq ตามราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นและมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง ขณะที่ธุรกิจก๊าซธรรมชาติและโรงแยกของ PTT ถึงแม้ไตรมาสนี้จะมีผลกระทบจากเหตุการณ์ฟ้าผ่าแต่ก็ถูกชดเชยจากราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ PTT ยังมีภาษีจ่ายลดลงจาก 15,500 ล้านบาทใน 2q56 เหลือเพียง 9,321 ล้านบาทซึ่งลดลงตามภาษีจ่ายของ PTTEP เพราะมีผลกระทบจากภาษีเงินได้รอตัดบัญชีลดลง และ PTT มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 2,047 ล้านบาทตรงข้ามกลับ 2q56 ที่ขาดทุน 3,473 ล้านบาทส่วนกำไรสุทธิที่หดตัว yoy มาจากการลดลงของส่วนแบ่งกำไรในบริษัทร่วมซึ่ง 3q55 มีค่าการกลั่นและมีสต๊อกน้ำมันดิบมากกว่าเมื่อเทียบกับปีนี้