กำไรงวด 3Q56 ทรงตัวตามคาด แต่มีปัจจัยบวกรออยู่ในปี 2557
-กำไรทรงตัวเนื่องจากไม่มีการเปิดโครงการใหม่
SF รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q56 อยู่ที่ 124 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 9% YoY และ 13% QoQ ใกล้เคียงกับที่คาด เนื่องจากบริษัทยังไม่มีการเปิดโครงการใหม่จึงทำให้รายได้จากค่าเช่ายังทรงตัวใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้าที่ 325 ล้านบาท บริษัทควบคุมต้นทุนการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้ดีกว่าคาด 4 – 8% แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทมีผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินทรัพย์มากกว่าคาด 49% จึงทำให้กำไรทรงตัวใกล้เคียงกับที่คาด รวมงวด 9M56 กำไรสุทธิคิดเป็นเพียง 72% ของประมาณการกำไรเดิม เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2556 ใหม่ลงเล็กน้อย 2% มาอยู่ที่ 542 ล้านบาท
- ไตรมาส 4 คาดกำไรเติบโตดีขึ้นจากเป็นช่วงไฮซีซั่น
แนวโน้มผลประกอบการงวด 4Q56 เราคาดว่าบริษัทจะมีรายได้และกำไรเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของการจับจ่ายใช้สอย โดยทั่วไปช่วง 3 – 4 ปีที่ผ่านมา (ไม่รวมช่วงน้ำท่วม) ไตรมาส 4 บริษัทจะมีรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 2 – 7% QoQ และ Communities Mall ของบริษัทไม่ได้อยู่ในบริเวณที่มีการชุมนุมทางการเมืองจึงทำให้มีความเสี่ยงต่ำจากปัญหาการเมืองต่ำ อีกทั้ง โครงการร่วมลงทุน Mega Bangna ที่ประสบความสำเร็จเป็นอย่างมาก คาดว่าจะมีกำไรเติบโตอย่างโดดเด่นในช่วง 4Q56 จากการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายให้ผู้เช่าในช่วงท้ายปี เราคาดกำไนงวด 4Q56 ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 140 – 150 ล้านบาท
- ปี 2557 จะมีการเปิดโครงการใหม่อย่างน้อย 1 โครงการ
แม้ว่าแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินทรัพย์ (จะเพิ่มขึ้นเมื่อใกล้สิ้นสุดสัญญาเช่าที่ดินของโครงการ) จะเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อผลประกอบการในอนาคตของบริษัท แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผลกระทบดังกล่าวจะลดลงในปี 2557 เมื่อบริษัทมีการเปิดโครงการใหม่ๆ ทำให้ยืดอายุโครงการโดยรวมของบริษัทให้ยาวออกไป โดยมีโครงการที่คาดว่าจะเปิดแน่นอนช่วงปลายปี 2557 คือ โครงการที่ร่วมมือกับ LPN ในการทำ Communities Mall ในบริเวณใกล้เคียงกับโครงการคอนโดมีเนียมขนาดใหญ่ของ LPN (ลุมพินี ทาวน์ชิป รังสิต-คลอง 1)
