คาดกำไรปกติ 3Q13 ที่ 170 ล้านบาท ลดลง 11.5% Q-Q และ 32.3% Y-Y ตามทิศทางยอดผลิตรถยนต์ใน 3Q13 ที่ลดลง 4.7% Q-Q และ 9.1% Y-Y
ด้านผลการดำเนินงาน 4Q13 คาดปรับตัวดีขึ้นจาก 3Q13 เนื่องจากจะมีการปรับรายการตั้งสำรองโบนัสพนักงาน เราปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2013 ลงจากเดิม 8.4% เป็น 792 ล้านบาท ลดลง 0.3% Y-Y ขณะที่ SAT คาดยอดผลิตรถยนต์ในปี 2014 จะปรับตัวลดลงราว 3% Y-Y ขณะที่รถกระบะคาดว่าจะถูกกระทบมากกว่า นอกจากนั้น ในช่วงปลายปี 2014 SAT จะมีการสูญเสียการผลิตชิ้นส่วนรถยนต์บางส่วนจาก Mitsubishi ไป ส่งผลให้คาดยอดขายปี 2014 จะปรับตัวลดลง 5% Y-Y ดังนั้น เราจึงปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2014 ลงจากเดิมราว 23% เป็น 739 ล้านบาท ลดลง 6.7% Y-Y เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2014 ที่ 18 บาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อเมื่ออ่อนตัว
คาดกำไรปกติ 3Q13 ลดลงทั้ง Q-Q และ Y-Y
เราคาดการณ์กำไรปกติ 3Q13 ที่ 170 ล้านบาท ลดลง 11.5% Q-Q และ 32.3% Y-Y โดยคาดรายได้ใน 3Q13 ที่ 2,180 ล้านบาท ลดลง 4% Q-Q และ 11% Y-Y ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับยอดการผลิตรถยนต์ที่ลดลง 4.7% Q-Q และ 9.1% Y-Y ซึ่งเป็นผลจากการส่งมอบรถยนต์ในโครงการรถคันแรกใกล้สิ้นสุด ขณะที่ยอดส่งออกรถยนต์ยังเพิ่มขึ้นมาชดเชยได้ไม่เพียงพอ ด้านอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q13 คาดจะอยู่ที่ 17% ดีขึ้นจาก 2Q13 ที่ 16.6% และ 3Q12 ที่ 16.3% เนื่องจากประสิทธิภาพในการผลิตของโรงหล่อ ICP2 ที่ทำได้ดีขึ้น ทั้งนี้ หากเทียบกำไรสุทธิใน 3Q13 จะเพิ่มขึ้น 14.7% Q-Q เนื่องจากใน 2Q13 มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 44 ล้านบาท
ปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2013 ลงจากเดิม 8.4%
เราปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2013 ลงจากเดิม 8.4% เป็น 792 ล้านบาท ลดลง 0.3% Y-Y ส่วนกำไรสุทธิคาดจะเหลือ 747 ล้านบาท ลดลง 8.5% Y-Y จากเดิมที่คาดว่าเติบโต 1% Y-Y โดยเราปรับคาดการณ์รายได้ในปี 2013 เป็นลดลง 3% Y-Y จากเดิมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3% Y-Y โดย SAT คาดยอดผลิตรถยนต์ปี 2013 ราว 2.48 ล้านคัน เพิ่มขึ้นราว 1% Y-Y ส่วนปี 2014 คาดยอดผลิตรถยนต์จะปรับตัวลงเหลือ 2.4 ล้านคัน ลดลง 3% Y-Y ขณะที่ผลกระทบต่อ SAT อาจจะแย่กว่า เนื่องจากกลุ่มลูกค้าของ SAT เป็นประเภทรถกระบะน่าจะปรับตัวลดลงมากกว่า นอกจากนั้น ในช่วงปลายปี 2014 SAT จะมีการสูญเสียลูกค้าบางส่วนจาก Mitsubishi ไป ส่งผลให้คาดยอดขายปี 2014 จะปรับตัวลดลง 5% Y-Y ดังนั้น เราจึงปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2014 ลงจากเดิมราว 23% เป็น 739 ล้านบาท ลดลง 6.7% Y-Y
ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ ราคาเป้าหมายปี 2014 ที่ 18 บาท
เราปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2014 ที่ 18 บาท ด้วย PER ราว 10-11 เท่า ลดลงจากเดิมที่เราประเมินมูลค่าด้วย PER 12 เท่า เนื่องจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่แย่ลง และปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ จากเดิม ซื้อเมื่ออ่อนตัว
