ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
ประเด็นการลงทุน
เราปรับลดประมาณการกำไรของ KKP ประมาณ 4% เป็น 4.5 พันล้านบาท สำหรับปี 2556 และ 11% เป็น 5 พันล้านบาท สำหรับปี 2557 การปรับลดประมาณการกำไรของเราเนื่องมาจากอุปสงค์อ่อนแอสำหรับสินเชื่อเช่าซื้อ HP มากกว่าที่คาดไว้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 เนื่องจากสิ้นสุดนโยบายคืนภาษีรถคันแรก สำหรับหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของสินเชื่อรายย่อยเพิ่มสูงขึ้น จากประมาณการกำไรที่ลดลงทำให้ราคาเป้าหมายของเรา ณ สิ้นปี 2556 ลดลง 30% เป็น 50 บาท อ้างอิงจาก PBV 1.08 เท่า แต่ยังคงมีอัพไซด์ 17% ต่อราคาเป้าหมายที่ลดลงของเรา ดังนั้นเรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
ปรับลดสมมติฐานสินเชื่อเติบโต
ผู้บริหารยอมรับในที่ประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ว่าเป้าหมายสินเชื่อเติบโตปี 2556 ที่ 19% ดูไม่น่าจะเป็นไปได้ เนื่องจากสินเชื่อ 9เดือนแรกของปี 2556 เติบโตเพียง 10.5% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน สินเชื่อเช่าซื้อ HP สำหรับรถใหม่และรถมือสอง (71% ของสินเชื่อทั้งหมด) เติบโตช้ากว่าที่คาด สินเชื่อเช่าซื้อ HP เติบโตเพียง 9.1% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันใน 9 เดือนแรกของปี 2556 เทียบกับเป้าหมายปี 2556 อยู่ที่ 15% สินเชื่อ SME เติบโต 21.6% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันในช่วงเดียวกันเทียบกับเป้าหมายทั้งปีที่ 34% ดังนั้นเราปรับลดสมมติฐานสินเชื่อเติบโตเป็น 15% สำหรับปี 2556 และ 10% สำหรับปี 2557 จาก 18% และ 15% ตามลำดับ
