คาดกำไรงวด 3Q56 หดตัว และจะยังอ่อนแอต่อเนื่องในปี 2557
- ยอดขายลดลงตามภาวะอุตสาหกรรม ในขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น
เราคาดกำไร 3Q56 ของ SAT จะลดลง 35% YoY เป็น 168 ล้านบาท เนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยหดตัว 11% YoY โดยเฉพาะตลาดรถกระบะซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ SAT มียอดขายลดลงมากกว่าอุตสาหกรรม ทำให้ยอดขายคาดว่าจะลดลง 12% YoY เป็น 2.2 พันล้านบาท ขณะเดียวกัน SAT ยังถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่คาดว่าเพิ่มขึ้น 20% YoY จากการปรับฐานเงินเดือนพนักงานและค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ (R&D) ทั้งนี้ หากเทียบกับ 2Q56 ซึ่ง SAT มีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากการซื้อเครื่องจักรกว่า 44 ล้านบาท ทำให้กำไรจะเพิ่มขึ้น 14% QoQ
- งวด 4Q56 จะเป็นช่วงที่ยอดผลิตรถยนต์ต่ำสุดของปี
แนวโน้ม 4Q56 คาดว่าผลประกอบการจะยังอ่อนตัวต่อเนื่องเนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยยังไม่ฟื้นตัวแม้ว่าจะเริ่มมีสัญญาณดีขึ้นจากการขยายตัวของการส่งออกช่วงเดือน ส.ค. – ก.ย. แต่ผู้บริหาร SAT ระบุว่ายอดส่งออกรถยนต์มีแนวโน้มกลับมาหดตัวอีกครั้งใน 4Q56 ประกอบกับตลาดรถยนต์ในประเทศยังคงได้รับผลกระทบจากโครงการรถคันแรก จึงคาดว่างวด 4Q56 จะเป็นช่วงที่มียอดการผลิตรถยนต์ต่ำที่สุดของปี อยู่ที่เพียง 5.5 แสนคัน ลดลง 25% YoY และ 7% QoQ และคาดว่ายอดผลิตรถยนต์ในปี 2557 จะทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยจากปี 2556
- ไม่ได้ต่อสัญญาออร์เดอร์หลัก ปรับลดมูลค่าเหมาะสมลง
ผู้บริหาร SAT เปิดเผยในการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ว่า ตั้งแต่ปลายปี 2557 เป็นต้นไป ลูกค้ารายหนึ่งไม่ต่อสัญญาคำสั่งซื้อชิ้นส่วนยานยนต์หลัก 1 โมเดล (สัดส่วนประมาณ 8% ของยอดขาย) ทำให้เรามีความกังวลต่อแนวโน้มผลประกอบการมากขึ้น แม้ว่าผู้บริหารจะระบุว่าบริษัทสามารถหาคำสั่งซื้อใหม่มาชดเชยได้แล้ว เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2556 และ 2557 ของ SAT ลงจากเดิม 6% และ 25% ตามลำดับ และปรับลดมูลค่าเหมาะสมลงเหลือ 15 บาท (จากเดิม 18.10 บาท) โดยปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี 2557 เพื่อสะท้อนแนวโน้มการหดตัวของผลประกอบการของบริษัท
