SAMART - ซื้อ

- คาดกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 353 ล้านบาท
เราคาดว่า SAMART จะมีกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 353 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY ตามผลการดำเนินงาน SIM คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 215 ล้านบาท โตก้าวกระโดด 514% YoY จากสัดส่วนยอดขาย Smart phone เพิ่มเป็น 47% ราคาเครื่องเฉลี่ย 2,800 บาท ชดเชยกับกำไรสุทธิของ SAMTEL ที่เราคาดว่าจะลดลง 8% YoY เป็น 218 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่เป็นโครงการเดิม ส่วนงาน 3G TOT เฟส 1 จะรับรู้รายได้ราว 400 ล้านบาท เราคาดว่าใน 3Q56 สัดส่วนกำไร SAMART จะมาจาก SIM และ SAMTEL ราว 37% และ 43% ตามลำดับ ส่วนผลการดำเนินงานธุรกิจ Non-listed ที่ SAMART ลงทุนโดยตรงจะมีสัดส่วนกำไรราว 20%

- ปรับเพิ่มประมาณการ SIM สะท้อนอัตรากำไรที่ดีจาก Smart phone
ใน 3Q56 คาดว่า SIM จะมียอดขายเครื่องราว 8.7 แสนเครื่องลดลงจาก 1 ล้านเครื่องใน 2Q56 จากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ดี SIM ยังได้ประโยชน์จากยอดขาย i-Mobile รุ่นใหม่มีราคาเฉลี่ยสูงขึ้นตามสัดส่วน Smart phone ทำให้รักษา Gross margin ได้ที่ 25% ดีกว่าประมาณการทั้งปี 56 ที่ 23.4% เราปรับประมาณการปี 2556-2557 เพิ่มจากเดิม 30% และ 20% ตามลำดับ สะท้อน Gross margin ปีนี้ดีขึ้นเป็น 25.8% (เดิม 23.4%) และปี 2557 ที่ 25.0% (เดิม 23.2%) คาดปีนี้ผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติ SIM จะมีกำไร 883 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 432% YoY ส่วนปี 2557 คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้น 10% เป็น 969 ล้านบาท