หลังจากประชุมคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3/2556 เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2556 มีแนวโน้มเติบโตก้าวกระโดด
โดยมีปัจจัยหนุนจากการไม่ต้องบันทึกผลขาดทุนจากเอ็มโฟน และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการจัดหาดาวเทียมชั่วคราวมาทดแทน ก่อนยิงดาวเทียมไทยคม 6 รวมถึงรายได้แบนด์วิธของดาวเทียมไอพีสตาร์และรายได้ลาวเทเลคอมที่เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับหุ้น THCOM เราปรับไปเป็นราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 2557 และได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 46 บาท
คาดกำไรหลักไตรมาส 3/56 โตก้าวกระโดด
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2556 ที่ 350 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 84% QoQ และพลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 107 ล้านบาทในไตรมาส 3/2555 ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ ซึ่งได้แก่ การตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในเอ็มโฟนจำนวน 252 ล้านบาทในไตรมาส 3/2555 และรายการอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักมีแนวโน้มอยู่ที่ 380 ล้านบาท ขยายตัว 322% YoY และ 5% QoQ
แนวโน้มของกำไรหลักที่ปรับตัวดีขึ้น YoY เนื่องจาก 1) การไม่ต้องบันทึกผลขาดทุนจากธุรกิจเอ็มโฟน (ซึ่งเริ่มตั้งแต่วันที่ 15 ก.พ.) 2) รายได้จากดาวเทียมแบบปกติ ดาวเทียมไอพีสตาร์และลาวเทเลคอมที่เพิ่มสูงขึ้น และ 3) การควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดีขึ้น
ในส่วนของกำไรหลักที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เนื่องจากรายได้ของดาวเทียมแบบปกติที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมาจากการให้บริการดาวเทียมชั่วคราว โดยบริษัททำการเช่าดาวเทียมของเอเชียแซทในตำแหน่ง 78.5 องศาตะวันออก ซึ่งเริ่มตั้งแต่เดือนส.ค.ก่อนยิงดาวเทียมไทยคม 6 ขึ้นสู่วงโคจรซึ่งมีกำหนดการยิงในช่วงเดือนพ.ย.-ธ.ค. 2556
เราคาดว่ารายได้รวมมีแนวโน้มลดลง 1% YoY (เนื่องจากไม่มีการบันทึกรายได้จากธุรกิจเอ็มโฟน) แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ จากรายได้ของดาวเทียมแบบปกติและ LTC ที่เพิ่มขึ้น เราคาดรายได้ดาวเทียมแบบปกติในไตรมาส 3/2556 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 8% YoY และ QoQ ซึ่งหนุนโดยรายได้ของดาวเทียมชั่วคราวที่เช่าจากเอเชียแซท
รายได้แบนด์วิธของดาวเทียมไอพีสตาร์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 9% YoY และ 3% QoQ เนื่องจากการใช้งานที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าออสเตรเลีย มาเลเซีย และประเทศไทย ทีโอทีเพิ่มอัตราการใช้งานของดาวเทียมไอพีสตาร์อีก 50% แล้วตั้งแต่เดือนเม.ย.2556
เราคาดว่าลูกค้า NBN ของออสเตรเลียและ MEASAT ของมาเลเซียมีแนวโน้มใช้แบนด์วิธไอพีสตาร์ในไตรมาส 3/2556 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ รายได้ LTC ในไตรมาส 3/2556 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากจำนวนลูกค้าและรายได้รวมเฉลี่ยต่อรายที่เพิ่มขึ้น เราใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 42.5% ในไตรมาส 3/2556 (เทียบกับ 42.6% ในไตรมาส 2/2556 และ 31.4% ในไตรมาส 3/2555)
เริ่มรับรู้รายได้จากจีน16 ต.ค.
ผู้ถือหุ้นของซินเนอร์โทน ซึ่งเป็นพาร์ตเนอร์จีนของไอพีสตาร์ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงได้อนุมัติการเซ็นสัญญาระหว่างซินเนอร์โทนและไอพีสตาร์ในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 15 ต.ค.ที่ผ่านมา ดังนั้น THCOM จะเริ่มรับรู้รายได้ไอพีสตาร์จากจีนตั้งแต่วันที่ 16 ต.ค.2556 เป็นต้นไป
เราคาดรายได้จากไอพีสตาร์ในจีนประมาณ 50 ล้านบาทในไตรมาส 4/2556 โดยรายได้ไอพีสตาร์จากจีนต่อปีจะคิดเป็น 8.4 ล้านดอลลาร์ต่อปีสำหรับอายุสัญญา 9.5 ปี บวกด้วยส่วนแบ่งรายได้อีก8% ของการใช้งานจริงของลูกค้าซินเนอร์โทน
ความคืบหน้าไอพีสตาร์
บริษัทกำลังอยู่ระหว่างเจรจากับผู้ประกอบการโทรคมนาคมเอกชนในประเทศอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ เพื่อขายแบนด์วิธไอพีสตาร์เพิ่มขึ้น นอกจากนี้เราคาดว่าการขายแบนด์วิธไอพีสตาร์ในสัดส่วน 300-400 เมกะบิตต่อวินาที ให้กับผู้ประกอบการโทรคมนาคมรายเล็กในประเทศอินเดีย มีแนวโน้มได้ข้อสรุปภายในไตรมาส 4/2556 รวมถึงบริษัทจะทำการเจรจากับลูกค้า NBN และ MEASAT เพื่อให้ทั้งสองประเทศเพิ่มการใช้แบนด์วิธไอพีสตาร์เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะมีความคืบหน้าภายในปี 2557
