กลับสู่การเติบโตอย่างชัดเจนตั้งแต่ครึ่งหลังปีนี้
คาดกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 181 ล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการ 3Q56 จะมีกำไรสุทธิ 181 ล้านบาท หากไม่รวมผลขาดทุนค่าเงิน 8 ล้านบา และรายรับเงินประกันน้ำท่วม 50 ล้านบาท SVI จะมีผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติจะมีกำไร 139 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 16% QoQ จากคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลหนุนยอดขายเพิ่มขึ้น 8% QoQ เป็น 68 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อิงค่าเงินบาท 30.61 บาทต่อดอลลาร์ คิดเป็นยอดขาย 2,091 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% QoQ ขณะเดียวกันปริมาณการผลิตที่เพิ่มเป็น 75% ทำให้ Gross margin ฟื้นตัวเป็น 10.7% และมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานดีขึ้นเป็น 6.4%
ยังไม่เห็นความเสี่ยงน้ำท่วมต่อการผลิต
สถานการณ์น้ำท่วมปัจจุบันไม่ส่งผลกระทบต่อ Supply chain กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ในประเทศ รวมถึงโรงงานของ SVI ที่นิคมฯบางกระดี่ ปทุมธานี ฐานการผลิตของ SVI ยังคงเดินเครื่องตามปกติ รองรับยอดขายราว 85-90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกันแนวโน้มคำสั่งซื้อใน 4Q56 เพิ่มต่อเนื่อง 5-10% จาก 3Q56 ส่วนใหญ่จากลูกค้าเดิม ขณะที่ลูกค้าใหม่มีสัดส่วนเพียง 10% เนื่องจากเพิ่งเริ่มผลิตใน 2Q56 เบื้องต้นเราคาดยอดขาย 4Q56 ที่ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23% YoY และ 9% QoQ เป็นไตรมาสที่มียอดขายดีสุดของปีนี้
ปรับประมาณการปี 2556-2557
เราปรับประมาณการของ SVI ในปี 2556 – 2557 ลดลงจากเดิม เพื่อสะท้อนสมมติฐานใหม่จาก (1) ประมาณการค่าเงินบาทตาม House view อ่อนค่าจากเดิมเป็น 30.63 บาทต่อดอลลาร์ในปีนี้ และ 33.80 บาทต่อดอลลาร์ในปี 2557 (2) ปรับลดประมาณการยอดขายปีนี้เหลือ 260 ล้านดอลลาร์ ส่วนปี 2557 คงไว้ที่ 330 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ (3) ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้เหลือ 9.7% ส่งผลให้ประมาณการกำไรจากธุรกิจปกติปี 2556 ลดลงจากเดิม 24% เป็น 442 ล้านบาท แต่ยังเติบโต 15% YoY ส่วนประมาณการกำไรในปี 2557 ปรับขึ้นจากเดิม 10% เป็น 758 ล้านบาท เพิ่มขึ้นชัดเจน 71% YoY
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสมใหม่ 4.50 บาท
เราเพิ่มมุมมองบวกต่อ SVI เนื่องจากคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจปกติผ่านจุดต่ำสุดแล้ว โดยครึ่งหลังปีนี้คาดจะกำไรเติบโตชัดเจนกว่า 100% จากครึ่งปีแรกและเติบโตต่อเนื่องในปี 2557 ประกอบกับบริษัทเริ่มได้ประโยชน์จากคำสั่งซื้อของลูกค้าใหม่ 5 รายซึ่งเป็นสินค้า margin สูง และคาดว่าจะมีสัดส่วนรายได้เพิ่มเป็น 30-40% มองเป็นปัจจัยบวกต่อการเพิ่ม Gross margin ในปี 57 ราคาปัจจุบันมี Upside 19% จากมูลค่าเหมาะสมใหม่ปี 2557 ที่ 4.50 บาท (13.70 เท่า PE+0.5SD) จึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” (จากเดิม “ถือ”)
