คาดกำไร 3Q13 ยังคงเติบโตได้ดี
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q13 ของ SCP ที่ 76 ลบ. +23% Q-Q, +14.6% Y-Y โดยรายได้ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและมีงานบางส่วนที่ล่าช้าจาก 2Q13 เข้ามาบันทึก ส่วนด้าน Gross Margin คาดว่ายังคงสามารถปรับตัวขึ้นได้จากราคาสินค้าที่ปรับขึ้นเพราะ Demand ที่ยังสูง เรายังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2013 เติบโต 30.9% Y-Y ส่วนปีหน้าโตอีก 10.6% Y-Y ได้แรงหนุนจากการลงทุนและก่อสร้างที่ยังคงมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2014 โดยอิงระดับ PER ราว 13 เท่า ที่ 13.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก Upside ที่เปิดกว้างกว่า 60% และ Dividend Yield ที่น่าสนใจ 4.8%
คาดกำไร 3Q13 จะยังเป็นไตรมาสที่ดี : เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 3Q13 ของ SCP จะเป็นอีกหนึ่งไตรมาสที่สดใสโดยคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y จากรายได้ที่ยังคงเติบโตต่อเนื่องรวมถึงมีงานบางส่วนที่ล่าช้ามาจาก 2Q13 เข้ามาบันทึกในไตรมาสนี้ นอกจากนี้ราคาสินค้ายังคงมีการปรับขึ้นต่อเนื่องจาก Demand ของวัสดุก่อสร้างที่ยังคงสูงซึ่งส่งผลให้ Gross Margin น่าจะสามารถปรับตัวขึ้นทั้ง Q-Q และ Y-Y เราคาดกำไรสุทธิที่ 76 ลบ. +23% Q-Q และ +14.6% Y-Y
คาดภาคก่อสร้างยังคงเติบโตต่อเนื่อง : เราคาดว่าอุตสาหกรรมก่อสร้างจะยังคงเป็นขาขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้รวมถึงปีหน้า โดยเราคาดว่าน่าจะเห็นโครงการขนาดใหญ่ออกมาให้ประมูลมากขึ้นหลังจากที่ไม่ค่อยเห็นในปีนี้ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งร่างพ.ร.บ.เงินกู้ 2 ล้านล้านบาทที่จะนำมาลงทุนพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ จะเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการเติบโตของภาคก่อสร้างและการลงทุนในช่วงหลายปีข้างหน้า เราจึงยังคงมีมุมมองเชิงบวกและยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2013 ที่ 288 ลบ. +30.9% Y-Y ส่วนปี 2014 เราคาดการณ์อย่าง Conservative ที่ 318 ลบ. +10.6% Y-Y
ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2014 ที่ 13.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” : เราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2014 ที่ 13.50 บาท อิง PE 13 เท่า (สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 8 – 9 เท่าเพราะอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งและภาพอุตสาหกรรมก่อสร้างที่เกื้อหนุน) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PE เพียง 8.3 เท่าในปี 2013 และ 7.5 เท่าในปี 2014 ซึ่งเรามองว่าถูกเกินไปเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมทั้งคาดการณ์ Dividend Yield ที่น่าสนใจราว 4.8% ในปีนี้หลังไร้ข้อจำกัดในการจ่ายปันผลจากการปรับโครงสร้างหนี้ที่คาดว่าจะเสร็จสิ้นในปีนี้
