ลดประมาณการกำไร สำรองหนี้สูญฯเพิ่มและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลด
ประเด็นการลงทุน
เราปรับลดประมาณการกำไรของ BBL ลง 7% สำหรับปี 2556 เป็น 37.2 พันล้านบาท และ ลง 6.4% สำหรับปี 2557 เป็น 44.0 พันล้านบาทเนื่องจากเราตั้งสมมติฐานกันสำรองหนี้สูญฯเพิ่มในปี 2556 และ 2557 สินเชื่อเติบโตลดลงกว่าคาดและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยต่ำลงกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าสำหรับปี 2556 และ 2557 ดังนั้นราคาเป้าหมาย BBL ของเรา ณ สิ้นปี 2557 ปรับลดลง 8% เป็น 232 บาท อ้างอิงจาก PBV ณ สิ้นปี 2557 1.3 เท่า แต่ BBL ดูปลอดภัยแม้อยู่ในสภาวะเศรษฐกิจผันผวน เนื่องจากสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่ 2.4% และอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้สูงที่ 206%
BBL เป็นหุ้นที่น่าลงทุนในช่วงวงจรการลงทุนขาขึ้นและการขยายธุรกิจในต่างประเทศของบรรษัทขนาดใหญ่ (ธนาคารสามารถปล่อยสินเชื่อต่อรายได้สูงสุดในประเทศ) และมีเครือข่ายสาขาในต่างประเทศพร้อมบริการ โดยธนาคารมี CAR ของบริษัทสูง 16.4% (13.9% สำหรับเงินกองทุนขั้นที่ 1) หมายถึงไม่มีความเสี่ยงในการเพิ่มทุน PBV ณ สิ้นปี 2557 ไม่แพงที่ 1.1 เท่า (เทียบกับภูมิภาคเฉลี่ยที่ 1.9 เท่า) เราคงคำแนะนำซื้อ เพื่อการลงทุนระยะยาว
สินเชื่อโตต่อเนื่องในไตรมาส 3/56 แต่ต่ำกว่าไตรมาส 2/56
ผู้บริหารกล่าวว่าสินเชื่อไตรมาส 3/56 จะรายงานการเติบโตหนุนโดยสินเชื่อ SME และสินเชื่อบรรษัท เราปรับลดสมมติฐานสินเชื่อเติบโตของเราปี 2556 เป็น 8% จาก 10% ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของผู้บริหารธนาคาร BBL ที่คาดว่าสินเชื่อธนาคารจะโตประมาณ 6-8% นอกจากนี้ธนาคารคาดว่า ไตรมาส 3/56 กันสำรองหนี้สูญฯต่อสินเชื่อรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 45 bps ของสินเชื่อธนาคารหรือประมาณ 1.7 พันล้านบาท สังเกตว่า BBL เพิ่มกันสำรองหนี้สูญฯปี 2556 เป็น 8.0-8.5 พันล้านบาท จาก 6.5-7.5 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนการกันสำรองหนี้สูญฯพิเศษ 1 พันล้านบาทเพื่อรองรับความเสี่ยงจากวัฐจักรเศรษฐกิจในช่วงไตรมาส 2/56
