เรายังคงมุมมองบวกกับภาพรวมของ ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี (STA) เราเชื่อมั่นว่าบริษัทจะบรรลุเป้ายอดขายที่ตั้งไว้ 1.15 ล้านตันในปี 56
ขณะที่คาด gross margin จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 5-6% เราคาดว่าการประท้วงของชาวสวนยางที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญกับราคายางในประเทศไทย เชื่อมั่นว่ามูลค่าหุ้นของ STA น่าดึงดูดใจขึ้นเรื่อยๆ คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 17.00 บาท
การประท้วงราคายาง ชาวสวนยางในภาคใต้ ซึ่งเป็นพื้นที่ปลูกยางมากที่สุดในประเทศไทย กว่า 10,000 คนได้รวมตัวประท้วงเรียกร้องให้รัฐบาลปรับขึ้นราคาประกันยางแผ่นดิบอยู่ที่ 100 บาท/กก. จากเดิมที่ 80 บาท/กก. โดยแหล่งข่าวจากหนังสือพิมพ์เปิดเผยว่าบรรดาผู้ประท้วงยังคงปิดทางหลวง ถนน และ ทางรถไฟ ขณะที่ตำรวจจับตาเฝ้าระวังสถานการณ์อย่างใกล้ชิด
เงินชดเชยเพิ่มขึ้น คณะรัฐมนตรีอนุมัติเงินชดเชยให้แก่ชาวสวนยางที่ 21000 ล้านบาท หรือเพิ่มเงินชดเชยขึ้น 2 เท่า จาก 1,260 บาท/ไร่ เป็น 2,520 บาท/ไร่ สำหรับฤดูกาลกรีดยางรอบปัจจุบัน ที่เริ่มตั้งแต่เดือน ก.ย.56 ถึง มี.ค.57 นอกจากนี้ รัฐบาลยังอนุมัติเงินชดเชยสำหรับพื้นที่ปลูกยางเพิ่มขึ้นเป็น 25 ไร่ จากเดิมที่ 10 ไร่ อีกทั้งรัฐบาลมีมาตรการเรียกเก็บเงินสงเคราะห์ (CESS) ที่ 2.0 บาท/กก. เป็นเวลา 4 เดือน ตั้งแต่เดือน ก.ย. ถึง ธ.ค.56
คงมุมมองบวกกับภาพรวมในช่วง 2H13 จากที่เราได้จัดทำ channel check กับทีมนักลงทุนสัมพันธ์ของ STA พบว่าผู้บริหารของ STA ยังคงมุมมองบวกกับภาพรวมของบริษัทในไตรมาส 3/56 และคงเป้ายอดขายที่ 1.15 ล้านตันในปี 56 จากสภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้น และการขยายกำลังการผลิตขึ้นในอินโดนีเซียและไทย ขณะเดียวกัน ผู้บริหารคาดว่า gross margin จะขยายตัวขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 5-6% จาก 4.4% ในไตรมาส 2/56 จากราคายางธรรมชาติที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 3/56
ราคายางได้รับผลกระทบน้อย เราเชื่อมั่นว่าการประท้วงของชาวสวนยางที่เกิดขึ้นในขณะนี้ จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญกับราคายางในไทย เราคิดว่าสาเหตุของปัญหาที่แท้จริง มาจากประเด็นทางการเมือง เนื่องจากผู้เข้าร่วมประท้วงเป็นเพียงแค่ส่วนเล็กๆ ของชุมชนชาวสวนยางนั้น มาจากทางภาคใต้เป็นหลักซึ่งเป็นกลุ่มที่สนับสนุนพรรคประชาธิปัตย์ ซึ่งอยู่ฝั่งตรงข้ามกับรัฐบาลมาโดยตลอด ถ้าไม่ได้รับการสนับสนุนจากชาวสวนยางในภาคเหนือและอีสาน ชาวสวนยางจากภาคใต้จะโดดเดี่ยวเพียงกลุ่มเดียว ซึ่งจะทำให้อำนาจในการต่อรองลดน้อยลง
เรายังคงมุมมองบวกกับภาพรวมกำไรสุทธิของ STA ในไตรมาส 3/56 เราเชื่อมั่นว่า STA จะบรรลุเป้ายอดขายที่ตั้งไว้ที่ 1.15 ล้านตัน ในปี 56 ด้วยปัจจัยหนุนจากการขยายกำลังการผลิตในไตรมาส 3/56 ประกอบกับสภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้น นอกจากนี้ เราคาดว่า downside risk ของราคายางมีน้อยและคาดราคายางจะอยู่ที่ระดับ 90-100 บาท/กก. จากสภาวะเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวขึ้นและสภาวะอุปสงค์-อุปทาน ที่ดีขึ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 17.00 บาท หรือ 2013F PE ที่ 11.0 เท่า เรามองว่าราคาหุ้น STA โดดเด่นขึ้นอย่างต่อเนื่อง
