การดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากที่ประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราที่มีต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานช่วงครึ่งปีหลังของ THAI ความคาดหวังการดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/56 และช่วงไฮซีซั่นสำหรับการท่องเที่ยวไทยที่กำลังจะมาถึงมีแนวโน้มหนุนราคาหุ้น THAI ขณะนี้ซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2556 0.6 เท่า ต่ำกว่าทั้งค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทและค่าเฉลี่ยภูมิภาค 1.0 เท่า ดังนั้นความเสี่ยงขาลงต่อราคาหุ้นจึงมีจำกัด
คาดผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว; คาดปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/56
แม้ไตรมาสที่ 3 ยังคงเป็นช่วงโลว์ซีซั่นสำหรับทั้งการท่องเที่ยวไทยและ THAI ข้อมูลในอดีตชี้ให้เห็นว่าจำนวนผู้โดยสารของบริษัทโดยปกติเพิ่มขึ้นประมาณ 10% QoQ ดังนั้นผลประกอบการของบริษัทน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและเราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/56 หนุนโดยการจราจรทางอากาศเติบโตและการจัดการฝูงบิน เราคาดว่าอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารสำหรับไตรมาส 3/56 จะอยู่ที่ 74.8% เพิ่มขึ้นจาก 70.5% ในไตรมาส 2/56 นอกจากนี้รายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วยในไตรมาส 3/56 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ เป็น 2.61 บาทต่อ RPK จาก 2.57 บาทต่อ RPK ในไตรมาส 2/56 อย่างไรก็ตามเราคาดกำไรไตรมาส 3/56 จะปรับตัวลดลง YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วยลดลง
แนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/56
ไตรมาสที่ 4 เป็นช่วงไฮซีซั่นสำหรับการท่องเที่ยวไทยและ THAI ตัวเลขในอดีตแสดงว่าจำนวนผู้โดยสารโดยปกติแล้วเติบโตประมาณ 11% QoQ ให้สังเกตว่ายอดจองล่วงหน้าสำหรับเดือนต.ค.และพ.ย.(ล่าสุด) อยู่ที่ 60% และ 50% ตามลำดับ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ดีก่อนที่จะถึงเดือนแห่งเทศกาลคริสต์มาส นอกจากนี้รายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วยโดยส่วนมากจะเพิ่มขึ้น QoQ ในช่วงไตรมาสที่ 4
